央行國債買賣：國際經驗與中國現(xiàn)實！(11)
貨幣信用體系方面，澳元發(fā)行是澳聯(lián)儲在錨定國債的基礎上結合再貸款情況，并且澳聯(lián)儲也會采取公開市場國債買賣的途徑影響貨幣投放量與利率水平。因此，國債市場與國債管理對于澳大利亞的經濟運轉也具有樞紐作用。
貨幣政策與財政政策的配合方面，澳大利亞設立澳大利亞財務管理辦公室（Australian Office of Financial Management，即AOMF），負責國債管理工作。為管理市場預期，AOMF定期在官網披露下一階段的國債發(fā)行計劃，包括品種、利率、規(guī)模、投標日期、交易日期等，同時澳聯(lián)儲在大規(guī)模購債期間也相應予以提前公告。根據澳聯(lián)儲官網的貨幣政策解讀，貨幣當局通過與財政系統(tǒng)的債務管理政策相配合，實施國債買賣操作，調控3年期國債利率水平，以此將經濟活動的融資成本控制在合理范圍。
4.3總結：發(fā)達經濟體央行經驗
下表對美、日、英、澳各國央行的買賣國債操作予以總結，從目的、期限、規(guī)模、公告四個角度進行對比。區(qū)分QE與非QE后發(fā)現(xiàn)：在QE時期（如21世紀的美國、日本與澳大利亞），國債買賣常被用于在常規(guī)工具窮盡時向市場注入大額流動性，操作規(guī)模也相對較大，購買的國債占央行總資產的比例均超過20%，占國債余額的比例差異較大；而在非QE時期，國債買賣則被用于輔助戰(zhàn)時融資、應對投資者拋售、金融機構流動性緊張等特殊性或突發(fā)性事件，效果均較為顯著，購買國債占央行總資產的比例多數不超過20%，占國債余額的比例不超過7%。整體來看，各國央行會根據操作目標與實際國情，審時度勢的選擇國債買賣的規(guī)模與期限，并且在2008年金融危機后，各國央行普遍形成了提前公告機制，以穩(wěn)定市場預期，平滑國債操作對資產價格的影響。
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