6、實(shí)施效果:短期有效,長期仍取決于基本面。
短期來看,平準(zhǔn)基金通過恰當(dāng)?shù)娜雸?chǎng)時(shí)機(jī)和足夠的買入力度能有效的為市場(chǎng)提供流動(dòng)性,恢復(fù)投資者信心,從而促使股市企穩(wěn)回升。
例如,1995年日本股災(zāi)時(shí)期,日本股市安定基金入市后,市場(chǎng)很快得到企穩(wěn)。
長期來看,上市公司股價(jià)由盈利能力決定,最終仍取決于經(jīng)濟(jì)基本面的成色。
平準(zhǔn)基金更多用于應(yīng)對(duì)非經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的市場(chǎng)下跌,當(dāng)市場(chǎng)因經(jīng)濟(jì)疲軟而震蕩時(shí),平準(zhǔn)基金往往只能短期抬升股指,無法扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)。這時(shí)更需要的是一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),提高企業(yè)盈利能力,方能實(shí)現(xiàn)長牛慢牛。以韓國為例,1990年5月設(shè)立股市穩(wěn)定基金后,股市短暫反彈,但6-8月繼續(xù)下跌24%。主要原因是當(dāng)時(shí)韓國處在滯脹期,央行為控制通脹不斷加息,制約了救市效果。而2003年再度推出平準(zhǔn)基金時(shí),其效果明顯好于1990年。主要原因是韓國政府在設(shè)立股市穩(wěn)定基金的同時(shí),還實(shí)施了一系列擴(kuò)張性政策,包括擴(kuò)大財(cái)政支出和降息等,促使經(jīng)濟(jì)增速筑底回升,助力了股市的逆轉(zhuǎn)向上。
四、關(guān)于我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想
當(dāng)前,我國資本市場(chǎng)已進(jìn)入制度改革深水區(qū),注冊(cè)制走深走實(shí)的過程可能仍有“荊棘”,客觀規(guī)律決定上市公司質(zhì)量提升、投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、市場(chǎng)生態(tài)重構(gòu)的過程不會(huì)“一帆風(fēng)順”,市場(chǎng)波動(dòng)在所難免。而股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具,可以和金融保障穩(wěn)定基金形成共振,共同護(hù)航金融體系,為改革騰挪空間。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)交投較活躍的情況下,更應(yīng)提前籌謀。為此,我們根據(jù)境外平準(zhǔn)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),提出我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想。
1、先解決立法層面問題,賦予平準(zhǔn)基金干預(yù)市場(chǎng)的法定權(quán)力。