羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損(17)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

6、實(shí)施效果：短期有效，長期仍取決于基本面。

短期來看，平準(zhǔn)基金通過恰當(dāng)?shù)娜雸?chǎng)時(shí)機(jī)和足夠的買入力度能有效的為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，恢復(fù)投資者信心，從而促使股市企穩(wěn)回升。

例如，1995年日本股災(zāi)時(shí)期，日本股市安定基金入市后，市場(chǎng)很快得到企穩(wěn)。

長期來看，上市公司股價(jià)由盈利能力決定，最終仍取決于經(jīng)濟(jì)基本面的成色。

平準(zhǔn)基金更多用于應(yīng)對(duì)非經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的市場(chǎng)下跌，當(dāng)市場(chǎng)因經(jīng)濟(jì)疲軟而震蕩時(shí)，平準(zhǔn)基金往往只能短期抬升股指，無法扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)。這時(shí)更需要的是一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，提高企業(yè)盈利能力，方能實(shí)現(xiàn)長牛慢牛。以韓國為例，1990年5月設(shè)立股市穩(wěn)定基金后，股市短暫反彈，但6-8月繼續(xù)下跌24%。主要原因是當(dāng)時(shí)韓國處在滯脹期，央行為控制通脹不斷加息，制約了救市效果。而2003年再度推出平準(zhǔn)基金時(shí)，其效果明顯好于1990年。主要原因是韓國政府在設(shè)立股市穩(wěn)定基金的同時(shí)，還實(shí)施了一系列擴(kuò)張性政策，包括擴(kuò)大財(cái)政支出和降息等，促使經(jīng)濟(jì)增速筑底回升，助力了股市的逆轉(zhuǎn)向上。

四、關(guān)于我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想

當(dāng)前，我國資本市場(chǎng)已進(jìn)入制度改革深水區(qū)，注冊(cè)制走深走實(shí)的過程可能仍有“荊棘”，客觀規(guī)律決定上市公司質(zhì)量提升、投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、市場(chǎng)生態(tài)重構(gòu)的過程不會(huì)“一帆風(fēng)順”，市場(chǎng)波動(dòng)在所難免。而股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，可以和金融保障穩(wěn)定基金形成共振，共同護(hù)航金融體系，為改革騰挪空間。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)交投較活躍的情況下，更應(yīng)提前籌謀。為此，我們根據(jù)境外平準(zhǔn)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提出我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想。

1、先解決立法層面問題，賦予平準(zhǔn)基金干預(yù)市場(chǎng)的法定權(quán)力。

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