羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬(wàn)億至6萬(wàn)億，允許救市期間出現(xiàn)虧損(15)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

4、買入標(biāo)的和操作：如何防止尋租和利益輸送？

其一，平準(zhǔn)基金的買入標(biāo)的主要是權(quán)重股或跟蹤指數(shù)的ETF。

一方面，購(gòu)買非指數(shù)成分股，容易引起不公平交易和利益輸送問題。例如，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)2008年救市時(shí)，“安定基金”購(gòu)入兆赫、友訊、東聯(lián)等非指數(shù)成分股，購(gòu)入金額亦與市值不成比例，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。另一方面，權(quán)重股拉抬股指的效果更好，更容易扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，起到托底止跌的作用。2010年以來，日本央行長(zhǎng)期干預(yù)，大舉購(gòu)買跟蹤東證指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)的ETF，疊加安倍政府較有力的經(jīng)濟(jì)舉措，日本股市從2013年起開啟十年長(zhǎng)牛行情，日經(jīng)指數(shù)從不足10000點(diǎn)水平漲至2024年初40000點(diǎn)以上，累計(jì)漲幅超300%。

其二，平準(zhǔn)基金的操作應(yīng)做到事前保密，事后公開。

從境外案例看，平準(zhǔn)基金操作過程中，往往僅在事前公布基金規(guī)模，起到引導(dǎo)預(yù)期的作用，而具體標(biāo)的和進(jìn)場(chǎng)日期都是保密的。如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的《“國(guó)家金融安定基金”設(shè)置及管理?xiàng)l例》”明確規(guī)定，基金管理委員會(huì)委員、執(zhí)行秘書與工作人員、接受委托的專業(yè)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，對(duì)操作計(jì)劃應(yīng)保密。若違反該規(guī)定，將被處以7年以下有期徒刑，并處1000萬(wàn)新臺(tái)幣罰金。而在操作完成后，為保證透明度，應(yīng)將平準(zhǔn)基金的操作績(jī)效、過程及選股標(biāo)的予以披露。例如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)要求，“安定基金”應(yīng)于完成任務(wù)后三個(gè)月內(nèi)將運(yùn)用資金額度以及相關(guān)評(píng)估報(bào)告送“立法院”。

5、退出機(jī)制：如何防止市場(chǎng)扭曲？

除了日本，大部分經(jīng)濟(jì)體平準(zhǔn)基金都會(huì)安排退出機(jī)制，在市場(chǎng)企穩(wěn)上漲時(shí)緩慢退出，以減少市場(chǎng)扭曲。

平準(zhǔn)基金長(zhǎng)期、大規(guī)模連續(xù)性干預(yù)市場(chǎng)，會(huì)削弱市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，造成市場(chǎng)扭曲，因此退出機(jī)制至關(guān)重要。

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