蔚來和哪吒結(jié)局為何差這么遠(yuǎn)？

我們首先來看下，據(jù)蔚來公司歷年財(cái)報(bào)，累計(jì)虧損已破千億。6月3日，蔚來發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營收約120.3億元，同比增長超21%；整車毛利率為10%；研發(fā)投入31.8億元，歸母凈利潤虧損高達(dá)68.91億元。

再看看哪吒，車標(biāo)設(shè)計(jì)花5億，老板年薪4700萬，高管卷錢跑路，公司賬上只剩幾百塊？！曾年銷15萬輛碾壓蔚小理，現(xiàn)在卻被討薪圍堵，前四月銷量直接從榜單消失…

228億融資燒光，研發(fā)投入才5.2%（行業(yè)平均12%），核心技術(shù)啥都沒有。創(chuàng)始人持股0.7%拿天價(jià)年薪，股東內(nèi)斗到停產(chǎn)，國資股東互相拆臺，30億救命錢都談崩了…

燒錢只是門票，真正的生死線藏在“輸血能力”和“造血潛力”的博弈中。顯然哪吒不如蔚來。先看輸血能力，蔚來背后站著騰訊、淡馬錫、合肥國資等長期資本，即便虧損驚人，但“高端品牌”標(biāo)簽和用戶社群的不可替代性，讓資本愿意為其持續(xù)買單。反觀哪吒，主打10-20萬大眾市場，技術(shù)差異化不足，在比亞迪、吉利等巨頭的價(jià)格絞殺下，資本對其“未來溢價(jià)”逐漸失去耐心。

再看造血能力，我們都知道技術(shù)壁壘決定天花板，蔚來砸錢換來了換電專利、自研芯片和BaaS服務(wù)生態(tài)，這些布局短期內(nèi)燒錢，但長期可能形成護(hù)城河。但是哪吒的“性價(jià)比”路線嚴(yán)重依賴供應(yīng)鏈整合，在電池成本高企的當(dāng)下，毛利率難轉(zhuǎn)正。哪吒做的是平庸的“生意”，蔚來有更宏大的愿景和追求。雖然哪吒汽車虧的少，但哪吒汽車就算不破產(chǎn)，也只是搶占網(wǎng)約車的市場，為低質(zhì)量內(nèi)卷提供更多一些的選擇。

而蔚來的商業(yè)模式，是換電。換電在早期是普遍被看好的，現(xiàn)在雖然一部分人不看好，但也有人看好。畢竟3分鐘完成換電的效率，還是要比充電高很多的。并且蔚來瞄準(zhǔn)的是高端豪華品牌，這定位和背后的野心，也非常吸引投資人。

最為曾經(jīng)的從業(yè)者說句實(shí)話，未來能存活的新勢力可能不超過3家，其他玩家要么被收購，要么淪為代工廠。資本寒冬下，“會花錢”比“敢花錢”更重要，沒有技術(shù)壁壘的銷量狂歡，只是死亡前的回光返照，還是要有核心的技術(shù)來支撐企業(yè)的發(fā)展。

蔚來這十年，花了超過600億用于研發(fā)，我們來看看：1、換電站現(xiàn)在的規(guī)模效應(yīng)初步體現(xiàn)出來了，以后也只會越來越方便

2、蔚來2023年就官宣了12項(xiàng)全棧技術(shù)，從整車工程、生產(chǎn)制造，到智能軟硬件系統(tǒng)，基本上涵蓋了全鏈路;

3、開發(fā)落地并且交付的包括且不限于:整車全域操作系統(tǒng)SkyOS+、自研5nm智駕芯片神璣NX9031+、激光雷達(dá)主控芯片楊戩+、全域900V的第三代整車架構(gòu)等等。

話說回來，蔚來雖然累計(jì)虧損達(dá)千億，但其資金投入轉(zhuǎn)化為了顯著的技術(shù)成果和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲備。即便在最壞的情況下，這些核心技術(shù)積淀和固定資產(chǎn)仍具備極高的并購價(jià)值。反觀哪吒汽車，既缺乏原創(chuàng)性技術(shù)突破，又受制于有限的規(guī)模效應(yīng)，在高度同質(zhì)化的市場競爭中自然難以持續(xù)生存。兩者根本差異在于：前者構(gòu)建了深厚的競爭壁壘，后者則始終停留在低水平重復(fù)建設(shè)的階段。

哪吒的倒下，只是行業(yè)洗牌的開始。

你認(rèn)為下一家倒下的會是誰？高合、創(chuàng)維，還是…？