慢牛到底怎么慢股市新體驗(yàn)背后的控制藝術(shù)(2)

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2025-09-22 17:38:56 新浪財(cái)經(jīng)

銀行股從7月份開(kāi)始下跌的原因主要是地產(chǎn)導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)加大。基本面角度似乎不支持銀行股持續(xù)上漲，只有股息率是支持因素。部分資金認(rèn)為低于4%的名義股息率沒(méi)有足夠吸引力。相比7月份之前，銀行體系確實(shí)有一些新的變化。此前對(duì)農(nóng)業(yè)銀行的分析中提到，農(nóng)業(yè)銀行之所以受到追捧，除了城鄉(xiāng)差別造就的不同發(fā)展機(jī)遇外，還有一點(diǎn)就是踩對(duì)了債券投資的步點(diǎn)。在債券牛市階段，各大銀行不斷增持債券，獲得了不菲的投資收益。然而，7月份是債券市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)變之始，截至9月中旬，趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。債券下跌原因一方面是股債蹺蹺板，另一方面是公募新規(guī)提升債券基金贖回費(fèi)率。據(jù)財(cái)聯(lián)社的消息，9月9日和10日兩天，債基各產(chǎn)品賣(mài)出近1000億。

如果從銀行角度看指數(shù)，如果債券沒(méi)有太多起色，上證指數(shù)就會(huì)受到壓制。保險(xiǎn)的情況類(lèi)似，但也有差別。本輪行情有起色，保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)良多。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，保險(xiǎn)公司持有股票的比例上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，占其投資規(guī)模比例上漲到26%。另?yè)?jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，上半年保險(xiǎn)公司持有A股流通市值位列機(jī)構(gòu)投資者之首，增長(zhǎng)了0.18%。股票比重高會(huì)受益于股市上漲，但保險(xiǎn)的主要投資品還是債券，債券下跌不可避免地成為麻煩。

主要金融股中，券商比較堅(jiān)挺，為指數(shù)穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。直到9月19日，券商板塊還在60日線以上，且調(diào)整幅度也不大。券商受益于股市行情本身，流動(dòng)性越好，市場(chǎng)熱度越高，券商股走勢(shì)越強(qiáng)。隨著股市流動(dòng)性增強(qiáng)，券商正在光速融資。據(jù)界面等媒體數(shù)據(jù)，僅8月一個(gè)月，券商通過(guò)發(fā)債募資近3000億資金，創(chuàng)年內(nèi)新高。據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，截至9月17日，年內(nèi)券商發(fā)債總規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超去年同期的6937億元。

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