5萬億市場高歌猛進！這些隱憂，不可輕忽 ETF隱秘風(fēng)險浮現(xiàn)(3)

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2025-09-22 12:10:48 證券時報

今年以來，港股創(chuàng)新藥表現(xiàn)強勢，吸引大量投資者擁抱這一領(lǐng)域，相關(guān)ETF規(guī)模也一路飆升。但在實踐中，基金公司對基金風(fēng)險評價不夠科學(xué)合理，將不合適的產(chǎn)品銷售給不同風(fēng)險偏好的投資者，未能盡到勤勉盡責(zé)的義務(wù)，亦會對投資者資產(chǎn)造成無形損害。除了指數(shù)成份股波動對ETF凈值造成波動等隱憂外，ETF資金涌入導(dǎo)致“被動抱團”效應(yīng)，使得大市值、高權(quán)重個股獲得超額資金配置，埋下了流動性突然撤出時劇烈震蕩的隱患。

在ETF行業(yè)高歌猛進的發(fā)展浪潮中，市場競爭日趨激烈，加劇了基金發(fā)行方之間的角逐。盡管當(dāng)前ETF發(fā)行數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，不斷刷新行業(yè)紀(jì)錄，但透過這一繁榮表象不難發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品布局中仍存在明顯的同質(zhì)化問題。不少發(fā)行方陷入“簡單重復(fù)”的怪圈，缺乏差異化創(chuàng)新，導(dǎo)致部分產(chǎn)品在底層資產(chǎn)、跟蹤標(biāo)的、策略設(shè)計等核心維度高度趨同，未能真正滿足市場多樣化的配置需求。

近日，第二批14只科創(chuàng)債ETF集體宣布成立，將科創(chuàng)債ETF規(guī)模推向新高度。全市場共有24只科創(chuàng)債ETF，跟蹤深證、中證和上證的AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，最新總規(guī)模達到1667.47億元，占債券ETF規(guī)模的比例超過四分之一。盡管科創(chuàng)債ETF的推出具有重要的戰(zhàn)略意義，但24家基金公司在3只同質(zhì)化明顯的指數(shù)中競逐，凸顯出科創(chuàng)債指數(shù)的創(chuàng)新不足。首批10只科創(chuàng)債ETF成立至今兩個月仍全面虧損，最大虧損達到0.64%。信用債市場流動性較差，在首批科創(chuàng)債成立之初，甚至出現(xiàn)部分基金公司以當(dāng)日最高價搶券的現(xiàn)象，造成成份券價格大幅溢價，在當(dāng)時信用債價格明顯高估之際，科創(chuàng)債ETF集體建倉，短期內(nèi)對市場價格造成沖擊。彼時科創(chuàng)債ETF高位接盤，不僅損害持有人利益，也造成了信用債市場價格波動。

不少機構(gòu)陷入瘋狂復(fù)制被動ETF的同質(zhì)化競爭，將更多精力投入到簡單復(fù)刻已有產(chǎn)品的賽道，卻對主動型ETF的研發(fā)與布局缺乏足夠重視。這種傾向直接導(dǎo)致市場中行業(yè)主題類主動權(quán)益基金橫行，而此類產(chǎn)品常因投研能力不足、風(fēng)控體系不完善等問題，出現(xiàn)風(fēng)格漂移偏離既定主題、調(diào)倉操作不透明等亂象，不僅損害投資者知情權(quán)，也進一步加劇了市場配置的非理性風(fēng)險，與ETF行業(yè)追求的規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展方向相悖。

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