2025年A股市場風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)變。AI概念高位回落，不少追高者被套牢，而新能源、高端制造、消費(fèi)升級、醫(yī)療健康等“非AI賽道”卻悄然走出獨(dú)立行情。中鋼天源就是其中一家典型企業(yè)。作為高性能釹鐵硼磁鋼龍頭，該公司不僅供應(yīng)比亞迪、金風(fēng)科技等頭部企業(yè)，2025年上半年該業(yè)務(wù)營收增長達(dá)42%，毛利率35%，超出行業(yè)均值8個百分點(diǎn)。公司的電池級四氧化三錳已切入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈，成為磷酸錳鐵鋰電池核心原料，儲能材料營收同比增長高達(dá)120%。隨著《新型儲能規(guī)?；ㄔO(shè)行動方案》要求2027年儲能裝機(jī)達(dá)到1.8億千瓦，公司的訂單已經(jīng)排至2026年一季度。

新能源賽道在政策與需求雙輪驅(qū)動下迎來發(fā)展機(jī)遇。2025年“雙碳”政策推進(jìn)力度不減，儲能、海上風(fēng)電、新能源汽車細(xì)分環(huán)節(jié)正迎來量價(jià)齊升的發(fā)展機(jī)遇。遠(yuǎn)東股份是能源基建領(lǐng)域的重要代表，2025年上半年公司智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)中標(biāo)和簽約金額達(dá)199.55億元，覆蓋未來一年?duì)I收。南通海纜基地二期投產(chǎn)后，產(chǎn)能提升至6550公里，成為國內(nèi)最大的海纜生產(chǎn)基地之一。公司突破了深海鎧裝技術(shù)，能夠生產(chǎn)適用于1000米水深的深海電纜，產(chǎn)品價(jià)格比國外同類低20%，直接推動了海外營收增長55%?！?100kV特高壓電纜應(yīng)用于“昌吉-古泉”工程，公司已入圍8個在建特高壓項(xiàng)目。海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度直接影響海纜交付節(jié)奏，這是投資者需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

中國制造業(yè)正從“大”向“強(qiáng)”轉(zhuǎn)型，高端裝備、核心零部件國產(chǎn)替代每提高1個百分點(diǎn)，就意味著百億級的市場空間。北特科技作為特斯拉和比亞迪的核心熱管理供應(yīng)商，提供電子水泵、熱泵空調(diào)等產(chǎn)品，2025年上半年該業(yè)務(wù)營收增長68%，毛利率28%。公司還切入了人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組領(lǐng)域，精密滾珠絲杠達(dá)到C3級精度，已通過優(yōu)必選測試，2025年第二季度開始小批量供貨。2025年國內(nèi)新能源汽車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到1200萬輛，增長25%，人形機(jī)器人市場規(guī)模突破200億元，雙賽道為公司提供了充足的發(fā)展空間。機(jī)器人業(yè)務(wù)尚處于投入期，短期虧損約2000萬元。

融發(fā)核電則是核電與氫能領(lǐng)域的跨界代表。作為核電鍛件、壓力容器龍頭，國內(nèi)僅3家企業(yè)具備相關(guān)資質(zhì)和能力，2025年上半年?duì)I收增長35%，訂單89億元，覆蓋未來3年產(chǎn)能。公司跨界氫能領(lǐng)域，堿性電解槽拿到中船718所訂單，業(yè)務(wù)增長300%。《2025能源工作指導(dǎo)意見》明確提出“新增核電裝機(jī)200萬千瓦+綠氫示范”，公司雙業(yè)務(wù)均精準(zhǔn)踩中政策節(jié)點(diǎn)。核電安全事件可能影響項(xiàng)目審批進(jìn)度。

2025年消費(fèi)正從“大眾化”向“品質(zhì)化”升級，抓住新趨勢的企業(yè)迎來快速增長。源飛寵物從寵物用品代工成功轉(zhuǎn)型為“自有品牌+跨境電商”模式，2025年上半年跨境電商營收增長120%，亞馬遜銷售額達(dá)1.5億元，自有品牌“Fida”占比60%。內(nèi)銷增長85%，定制套裝客單價(jià)150元，毛利率40%。2025年國內(nèi)寵物市場規(guī)模突破5000億元，增長20%，智能用品、高端服飾等細(xì)分領(lǐng)域增速超30%。美歐關(guān)稅政策或質(zhì)量新規(guī)可能影響海外業(yè)務(wù)。

禾盛新材在家電和汽車材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了成功跨界。公司家電彩涂板市占率超30%，供應(yīng)美的、格力等頭部企業(yè)，2025年上半年?duì)I收增長35%。同時(shí)跨界汽車輕量化內(nèi)飾板，供應(yīng)比亞迪、蔚來，該業(yè)務(wù)增長200%，單車價(jià)值量1200元。公司抗菌復(fù)合材料營收增長150%，應(yīng)用于醫(yī)療、公共設(shè)施。功能性彩涂板具備抗菌、耐高溫特性，毛利率25%，超出同行10個百分點(diǎn)。鋁價(jià)波動占成本60%，可能壓縮利潤空間。

2025年中國60歲以上人口占比將超20%，血液透析、慢性病治療、老年病藥物需求激增，醫(yī)療健康賽道迎來長期增長機(jī)遇。三鑫醫(yī)療是國內(nèi)少數(shù)能夠提供血透全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的企業(yè)，2025年上半年血透業(yè)務(wù)營收增長40%，占比81%，毛利率38%。國產(chǎn)替代率從25%提升至35%，透析機(jī)進(jìn)入80%縣級醫(yī)院；透析管路獲得CE認(rèn)證，海外營收增長80%。醫(yī)保血透報(bào)銷比例從70%提高至85%，治療人次增長20%。國家藥監(jiān)局出臺支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的舉措，血透耗材集采可能導(dǎo)致產(chǎn)品降價(jià)。

長春高新在生長激素和創(chuàng)新藥領(lǐng)域雙輪驅(qū)動。公司生長激素市占率超70%，2025年上半年?duì)I收增長45%，毛利率85%，長效針劑增長120%，占比30%。公司阿爾茨海默病藥物進(jìn)入III期臨床，預(yù)計(jì)2026年上市，面向國內(nèi)1500萬患者，市場空間500億元。生長激素成人適應(yīng)癥臨床推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年獲批，面向500萬患者，市場空間300億元。生長激素濫用爭議可能影響品牌形象。