鮑威爾正行走在一條微妙的鋼絲上,一方面承認(rèn)就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn),另一方面也警告關(guān)稅可能引發(fā)更持久的通脹動(dòng)態(tài)。這種對(duì)雙向風(fēng)險(xiǎn)的平衡處理反映了他在彌合內(nèi)部分歧時(shí)面臨的挑戰(zhàn)。因此,未來(lái)的政策路徑極難預(yù)測(cè)。德意志銀行的Luzzetti認(rèn)為,考慮到委員會(huì)內(nèi)部分歧的觀點(diǎn),最簡(jiǎn)單的路徑可能是緩慢的降息路徑,后續(xù)行動(dòng)將更加依賴數(shù)據(jù)。
因此,投資者不應(yīng)低估“一次就?!钡目赡苄?。RSM US LLP的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joe Brusuelas指出,如果招聘活動(dòng)溫和回升,同時(shí)通脹繼續(xù)上行,那將指向一個(gè)“一次就停的情景”。
鮑威爾的講話成功地將市場(chǎng)的敘事從“9月是否降息”轉(zhuǎn)移到了“9月之后還有幾次降息”。富通投資顧問(wèn)公司的投資組合經(jīng)理Dan Carter提醒,市場(chǎng)會(huì)喜歡這種語(yǔ)氣的變化,但仍需小心不要走得太遠(yuǎn)。從現(xiàn)在到下一次FOMC會(huì)議之間還有大量數(shù)據(jù)。這意味著未來(lái)幾周的就業(yè)報(bào)告和通脹數(shù)據(jù)將變得至關(guān)重要。這些數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派、鷹派和中間派博弈的關(guān)鍵籌碼。對(duì)于市場(chǎng)而言,鮑威爾的講話或許為9月的降息掃清了障礙,但真正的懸念——“然后呢?”——才剛剛開(kāi)始。