未來5年蔚來能否活下來 生死存亡的轉(zhuǎn)折點
未來5年蔚來能否活下來！當(dāng)李斌在2025年第一季度財報電話會上重申“四季度實現(xiàn)全面盈利”時，資本市場聽到了硬幣拋向空中的嗡鳴聲，而沒人知道這枚硬幣落在地上時是哪一面朝上。蔚來已經(jīng)成立十年，但至今還沒能讓資本市場徹底信服。
同濟大學(xué)朱西產(chǎn)教授關(guān)于“蔚小理三年內(nèi)團滅”的論斷余音未消，蔚來2025年的開局財報如同一場行為藝術(shù)：用刀刃向內(nèi)的大手術(shù)換取增長空間，而手術(shù)臺上止血鉗的位置將決定這家企業(yè)能否撐過未來十二個月的生死通道。
蔚來的車型平臺已經(jīng)進入NT3.0時代，但此刻的蔚來仿佛重回2019年，又一次走到了決定命運的岔路口。每隔五六年，我們都要重新問一下：接下來的五年，蔚來還能否活下去？
2025年第一季度，蔚來營收120.35億元，同比增長21.5%，汽車銷售收入達99.39億元，同比增長18.6%。相應(yīng)的交付量、毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)同比都有所增長。然而，深入細節(jié)后，這份財報給人的感覺更像是一次回光返照的幻覺。
一季度蔚來交付新車42094輛，雖然同比增長40.1%，但環(huán)比卻下降了42.1%。春節(jié)淡季與主力產(chǎn)品換代的雙重影響下，蔚來主品牌車型ET7、ET5交付量腰斬，即使三品牌合力，仍不敵理想、小鵬、小米的單一主力車型。反映在營收上，總營收和汽車銷售收入雖然都同比增長，但環(huán)比分別下降了38.9%和43.1%。
價格戰(zhàn)下的清庫促銷以及樂道品牌的上量拉低了蔚來的毛利率。一季度蔚來的汽車毛利率降到10.2%，環(huán)比降低2.9個百分點；整體毛利率為7.6%，環(huán)比下滑4.1個百分點。與同樣定位中高端市場的理想、問界等品牌相比，蔚來在盈利能力上的劣勢依然沒有明顯改觀。這也使得蔚來一季度凈虧損高達68.91億元，同比擴大31.06%，這是自2018年以來最大季度虧損。
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