日本央行行長(zhǎng)植田和男在12月的第一個(gè)交易日暗示可能加息，這一消息迅速在全球金融市場(chǎng)引發(fā)波動(dòng)。美股應(yīng)聲下跌，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。植田和男在名古屋向商界領(lǐng)袖發(fā)表講話時(shí)明確表示，將在12月19日的政策會(huì)議上“權(quán)衡上調(diào)政策利率的利弊”。市場(chǎng)迅速解讀為日本央行即將啟動(dòng)新一輪加息的信號(hào)，隨后日本10年期國(guó)債收益率升至2008年以來(lái)新高，全球債券市場(chǎng)掀起拋售浪潮。美國(guó)10年期國(guó)債收益率也大幅攀升至4.095%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.5%，道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)0.9%。

植田和男的講話打破了全球金融市場(chǎng)的平靜。他在演講中指出，隨著日本近期與特朗普政府達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國(guó)關(guān)稅影響的不確定性逐漸消退。市場(chǎng)對(duì)日本央行12月行動(dòng)的預(yù)期明顯升溫，根據(jù)隔夜指數(shù)掉期定價(jià)，交易員認(rèn)為日本央行在12月19日會(huì)議上加息的概率從約58%躍升至約76%，而到明年1月之前加息的概率已升至約94%。

植田和男的鷹派言論立即引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。日本2年期國(guó)債收益率上漲3.3個(gè)基點(diǎn)至1.025%，突破1%大關(guān)，創(chuàng)2008年6月以來(lái)的最高水平。日本10年期國(guó)債收益率則飆升至1.879%，為2008年以來(lái)新高。這場(chǎng)源自日本的債市波瀾迅速席卷全球，從美國(guó)到歐洲再到亞洲其他地區(qū)的全球主權(quán)債券收益率迅速跟進(jìn)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率從上周略低于4%的水平大幅攀升至4.095%，上漲超過(guò)7個(gè)基點(diǎn)。股市同樣受到影響，美股三大指數(shù)全線下跌。截至12月1日收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.5%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌約427點(diǎn)，跌幅達(dá)0.9%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.4%。

日本央行的貨幣政策調(diào)整之所以會(huì)在全球范圍內(nèi)引起如此大的震動(dòng)，主要源于日本作為全球廉價(jià)資金重要來(lái)源的特殊地位。套利交易平倉(cāng)是日本加息沖擊全球市場(chǎng)的核心傳導(dǎo)路徑。全球約1萬(wàn)億美元的套利交易以低息日元為融資貨幣。投資者借入低成本日元，兌換成美元后，大量涌入美股、美債等高收益資產(chǎn)。日本加息將導(dǎo)致日元借貸成本上升，同時(shí)可能推高日元匯率，這會(huì)急劇壓縮套利交易的利潤(rùn)空間，甚至可能導(dǎo)致虧損。為減少損失，投資者會(huì)迅速拋售美股等海外資產(chǎn)，償還日元貸款。截至2025年9月，日本持有約1.2萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，是美國(guó)的第一大海外“債主”。日本投資者為尋求比國(guó)內(nèi)更高的回報(bào)，向美國(guó)及其他外國(guó)債券注入了數(shù)千億美元資金。