黃金儲(chǔ)備方面,全球央行對(duì)黃金的戰(zhàn)略性囤積成為不同于此前兩輪黃金上漲的關(guān)鍵性差異。
全球黃金儲(chǔ)備占比在本輪上漲周期內(nèi)已累計(jì)增長(zhǎng)167%,年內(nèi)增長(zhǎng)23%,而上一輪周期內(nèi)僅有6%的增長(zhǎng)。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2025年前三季度全球央行凈購(gòu)金總量達(dá)634噸,雖略低于過(guò)去三年的高位數(shù)值,但仍顯著高于2022年之前的平均水平。
實(shí)際利率方面,前兩輪黃金價(jià)格上漲周期內(nèi),實(shí)際利率均處于微正或微負(fù)區(qū)間,長(zhǎng)期處于下行態(tài)勢(shì)。
本輪周期內(nèi)實(shí)際利率增長(zhǎng)213%,這與2020年以來(lái)的低利率、高通脹環(huán)境有關(guān),也印證了本段時(shí)間利率定價(jià)框架的失效。直到2024年底美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息通道,實(shí)際利率下行,但仍處于相對(duì)高位。