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三輪黃金上漲周期復(fù)盤(pán)，黃金如何定價(jià)？(4)

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2025-11-20 13:59:05  百家號(hào)

黃金儲(chǔ)備方面，全球央行對(duì)黃金的戰(zhàn)略性囤積成為不同于此前兩輪黃金上漲的關(guān)鍵性差異。

全球黃金儲(chǔ)備占比在本輪上漲周期內(nèi)已累計(jì)增長(zhǎng)167%，年內(nèi)增長(zhǎng)23%，而上一輪周期內(nèi)僅有6%的增長(zhǎng)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度全球央行凈購(gòu)金總量達(dá)634噸，雖略低于過(guò)去三年的高位數(shù)值，但仍顯著高于2022年之前的平均水平。

實(shí)際利率方面，前兩輪黃金價(jià)格上漲周期內(nèi)，實(shí)際利率均處于微正或微負(fù)區(qū)間，長(zhǎng)期處于下行態(tài)勢(shì)。

本輪周期內(nèi)實(shí)際利率增長(zhǎng)213%，這與2020年以來(lái)的低利率、高通脹環(huán)境有關(guān)，也印證了本段時(shí)間利率定價(jià)框架的失效。直到2024年底美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息通道，實(shí)際利率下行，但仍處于相對(duì)高位。

(責(zé)任編輯：zx0002)
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