黃金9周連漲后歷史復(fù)盤警惕短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

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2025-10-23 22:46:07 華爾街見聞

隔夜現(xiàn)貨黃金價(jià)格暴跌6.3%，創(chuàng)下12年來(lái)最大單日跌幅。國(guó)信證券在最新報(bào)告中指出，此次大跌受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)談判、貿(mào)易關(guān)系緩和及美國(guó)政府重新開門等一系列傳言的影響。

本輪上漲的交易結(jié)構(gòu)極為脆弱，主要由投資和投機(jī)者主導(dǎo)，央行并未參與。從技術(shù)面看，黃金已觸及三倍標(biāo)準(zhǔn)差上限，調(diào)整屬于自然反應(yīng)。國(guó)信證券提醒投資者，在堅(jiān)守長(zhǎng)期配置信心的同時(shí)，需警惕短期節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金連漲9周后，未來(lái)一年調(diào)整幅度通常在20%-40%之間。盡管如此，黃金長(zhǎng)期牛市的底層邏輯并未動(dòng)搖，全球貨幣信用體系重構(gòu)和去美元化趨勢(shì)依然為金價(jià)提供核心支撐。

本輪黃金上漲與年初行情存在本質(zhì)區(qū)別。國(guó)信證券構(gòu)建的觀測(cè)指標(biāo)顯示，央行并未參與9月份以來(lái)的黃金上漲過(guò)程。從交易時(shí)段分析，4月份的黃金大漲主要發(fā)生在亞洲交易時(shí)段，而本輪上漲則主要發(fā)生在歐美時(shí)段，亞洲時(shí)段僅以跟漲為主，表明穩(wěn)定性較強(qiáng)的央行購(gòu)金力量并未介入。此外，本輪黃金上漲伴隨著ETF規(guī)模的大幅膨脹，這類資金快進(jìn)快出，波動(dòng)劇烈。當(dāng)投資和投機(jī)者成為市場(chǎng)主力時(shí)，交易結(jié)構(gòu)的脆弱性顯著增加，這也解釋了為何本輪上漲會(huì)以如此劇烈的大跌形式告一段落。

從技術(shù)層面回顧，本輪黃金大跌在事前已有明顯跡象。自2010年以來(lái)，每次黃金觸及三倍標(biāo)準(zhǔn)差上限均出現(xiàn)回調(diào)，而本輪上行已達(dá)這一臨界點(diǎn)。另一個(gè)關(guān)鍵警示信號(hào)來(lái)自黃金ETF隱含波動(dòng)率的飆升，這為即將到來(lái)的劇烈調(diào)整提供了明確預(yù)警。

歷史上，黃金幾次連漲9周后的行情走勢(shì)顯示，除1970年外，9周連漲后最大跌幅介于17%-42%之間；從持續(xù)時(shí)間看，最大跌幅大致發(fā)生在轉(zhuǎn)折點(diǎn)后23至148個(gè)交易日。這意味著投資者需要為可能持續(xù)數(shù)月、幅度達(dá)20%-40%的調(diào)整做好心理準(zhǔn)備和倉(cāng)位管理。盡管短期面臨調(diào)整壓力，但黃金的長(zhǎng)期牛市邏輯依然穩(wěn)固，全球貨幣信用體系重構(gòu)、去美元化趨勢(shì)等因素構(gòu)成了黃金上漲的核心支撐，本輪大跌并未改變這些根本性邏輯。

(責(zé)任編輯：0882)

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