美銀認(rèn)為，在美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期內(nèi)，可能不會再有降息。美國銀行發(fā)布了一項激進預(yù)測，認(rèn)為FOMC將不會在鮑威爾任內(nèi)再次下調(diào)利率，這與市場普遍預(yù)期的12月降息路徑形成鮮明對比。

這一大膽預(yù)測的背景是，盡管美聯(lián)儲在10月進行了降息，但鮑威爾本人隨即發(fā)表了謹(jǐn)慎言論，稱12月再次降息“遠非定局”。與此同時，美國政府的持續(xù)停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，使美聯(lián)儲和投資者陷入決策“迷霧”。

在這種“數(shù)據(jù)真空”下，市場焦點被迫轉(zhuǎn)向各種替代數(shù)據(jù)。美國銀行的分析顯示，這些數(shù)據(jù)描繪了一幅復(fù)雜但并非悲觀的畫卷：勞動力市場正在逐漸降溫，但并未出現(xiàn)急劇惡化的跡象。這種狀況為美聯(lián)儲提供了暫停降息的理由，也構(gòu)成了美國銀行做出這一鷹派預(yù)測的基礎(chǔ)。

當(dāng)前，美國政府停擺造成的官方數(shù)據(jù)缺失，正成為影響美聯(lián)儲決策和市場預(yù)期的最大不確定性。本應(yīng)于下周公布的10月CPI、PPI和零售銷售數(shù)據(jù)都將缺席，這使得美聯(lián)儲在12月會議前缺乏最直接的通脹和消費指引。

鮑威爾主席在10月的新聞發(fā)布會上用“在霧中駕駛需要減速”的比喻，形象地描述了當(dāng)前的政策處境。他還特別提到，如果在12月會議前沒有更多官方數(shù)據(jù)發(fā)布，且替代數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健，那么暫停行動將是“一個強有力的理由”。美國銀行認(rèn)為，這意味著啟動12月降息的門檻已經(jīng)提高，需要數(shù)據(jù)來“證明”其合理性，而非“反駁”其必要性。

美聯(lián)儲官員近期的表態(tài)也呼應(yīng)了這種謹(jǐn)慎情緒。美國銀行的報告總結(jié)稱，官員們的溝通“略微偏向鷹派”。多位官員都表達了對通脹的擔(dān)憂或?qū)M一步降息的保留態(tài)度，而相對鴿派的官員也未明確承諾支持12月降息。

在官方數(shù)據(jù)缺席的情況下，替代數(shù)據(jù)成為了解美國經(jīng)濟脈搏的關(guān)鍵。美國銀行通過其構(gòu)建的“替代勞工數(shù)據(jù)熱力圖”分析認(rèn)為，美國勞動力市場正處于一種“低流失”狀態(tài)，市場閑置正在“逐步增加”，但并未崩潰。招聘依然乏力，數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場對求職者而言仍然充滿挑戰(zhàn)。疲軟的招聘被極低的裁員率所抵消，盡管亞馬遜和UPS等公司的大規(guī)模裁員公告一度引發(fā)市場恐慌，但初請失業(yè)金人數(shù)仍遠未達到令人擔(dān)憂的水平。工資通脹作為衡量勞動力供需平衡的滯后指標(biāo)，也顯示出降溫跡象。

美國銀行認(rèn)為，失業(yè)率將是美聯(lián)儲決策的決定性因素。該行的經(jīng)驗法則是，如果失業(yè)率保持在4.3%或以下，或僅非常緩慢地上升，美聯(lián)儲就不太可能進一步降息。只有當(dāng)未來幾個月失業(yè)率達到4.5%，才可能為至少再降息一次鋪平道路。

基于對當(dāng)前經(jīng)濟和政策環(huán)境的分析，美國銀行更新了其核心經(jīng)濟預(yù)測，整體基調(diào)比市場主流觀點更為鷹派。預(yù)計鮑威爾任內(nèi)不會再有降息，聯(lián)邦基金利率將在2025年底維持在3.75-4.0%的區(qū)間，直到2026年下半年才可能在一位新任主席的領(lǐng)導(dǎo)下開始降息。屆時預(yù)計將分三次降息共75個基點，最終利率達到3.00-3.25%。由于關(guān)稅帶來的輸入性壓力，通脹將保持高位。該行預(yù)測，核心個人消費支出（PCE）價格指數(shù)年增長率將從2025年第四季度到2026年第二季度徘徊在3%左右。預(yù)計就業(yè)市場將溫和放緩，失業(yè)率將每季度僅上升約0.1個百分點，在2025年第四季度達到4.4%，并于2026年第一至第三季度在4.5%的水平見頂。對美國經(jīng)濟保持“建設(shè)性”看法，隨著不確定性減弱和財政刺激生效，預(yù)計經(jīng)濟增長將繼續(xù)走向趨勢水平，2025年全年增長預(yù)測為1.8%。