消費(fèi)支出擴(kuò)張落后于收入增長(zhǎng)，消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能尚不牢固。今年三季度，人均居民收入和支出累計(jì)增速分別為5.1%、4.6%，較去年同期分別降0.1、1.1個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)支出增速顯著落后于收入增長(zhǎng)，居民消費(fèi)傾向未能延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，較去年三季度有所下降，這表明名義收入的增長(zhǎng)向消費(fèi)支出的轉(zhuǎn)化受到制約。制約一方面來(lái)自于就業(yè)與收入信心尚未得到根本改善，另一方面或與消費(fèi)物價(jià)水平持續(xù)低位，壓低了名義支出增速有關(guān)。當(dāng)前居民收入雖保持溫和增長(zhǎng)，但消費(fèi)支出的擴(kuò)張較為落后，居民消費(fèi)傾向的回落反映出信心修復(fù)不充分和消費(fèi)動(dòng)力不足，促進(jìn)更具持續(xù)性、更廣泛的消費(fèi)動(dòng)能釋放，仍需重視對(duì)低收入群體、青年群體及改善型消費(fèi)場(chǎng)景的支持和引導(dǎo)。

2025年前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）371535億元，同比下降0.5%；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)3.0%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)1.1%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)4.0%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降13.9%。全國(guó)新建商品房銷售面積65835萬(wàn)平方米，同比下降5.5%；新建商品房銷售額63040億元，下降7.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.6%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)6.3%，第三產(chǎn)業(yè)投資下降4.3%。民間投資同比下降3.1%；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，民間投資增長(zhǎng)2.1%。

制造業(yè)投資下滑較大。1-9月制造業(yè)投資邊際下滑1.1pct至4%，制造業(yè)投資連續(xù)6個(gè)月下滑，且連續(xù)4個(gè)月下滑大于1pct。分領(lǐng)域來(lái)看，設(shè)備更新成為拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資正增長(zhǎng)的唯一項(xiàng)目，建筑安裝工程和其他費(fèi)用均保持為負(fù)增。制造業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓艙石，在穩(wěn)增長(zhǎng)和設(shè)備更新政策的雙重支持下，2024年全年投資保持較高增速。但來(lái)到2025年下半年，設(shè)備更新政策面臨邊際效應(yīng)遞減，企業(yè)的設(shè)備和可更新設(shè)備有上限?！胺磧?nèi)卷”倡議影響企業(yè)投資決策，企業(yè)在對(duì)未來(lái)預(yù)期不穩(wěn)定時(shí)，會(huì)減少投資擴(kuò)產(chǎn)。分行業(yè)來(lái)看，設(shè)備更新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是拉動(dòng)制造業(yè)投資的主力。前三季度設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)14.0%，拉動(dòng)全部投資增長(zhǎng)2.0個(gè)百分點(diǎn)。與設(shè)備更新相關(guān)的計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)7.4%、11.8%、22.3%。汽車制造業(yè)投資增速累計(jì)同比19.2%，雖然推動(dòng)反內(nèi)卷，但新能源轉(zhuǎn)型讓汽車行業(yè)投資保持高增。不過(guò)出口產(chǎn)業(yè)鏈投資下降開(kāi)始顯現(xiàn)，電子信息、電器機(jī)械以及醫(yī)藥制造投資前三季度投資累計(jì)分別-2.1%、-9.5%和-9.9%。