機(jī)構(gòu)：A股新一輪上行動(dòng)能正在蓄勢(shì) 迎接“紅十月”(2)

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2025-10-11 13:46:19 東方財(cái)富網(wǎng)

資源安全、企業(yè)出海和科技競(jìng)爭(zhēng)依然是最重要的結(jié)構(gòu)性行情線索，對(duì)應(yīng)的是資源+出海+新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)配置框架。國(guó)慶和中秋長(zhǎng)假期間的熱點(diǎn)主要集中在資源和AI領(lǐng)域。貴金屬、基本金屬和能源金屬價(jià)格全面上漲，資源安全主線的熱度在提升；AI從企業(yè)級(jí)向消費(fèi)級(jí)擴(kuò)散的趨勢(shì)越發(fā)明顯，用戶入口搶奪或帶來(lái)端側(cè)硬件和應(yīng)用大爆發(fā)。不過(guò)需要注意貿(mào)易領(lǐng)域爭(zhēng)端開(kāi)始更加頻繁，中美關(guān)系大概率還是維系微妙平衡狀態(tài)，需堅(jiān)定企業(yè)出海的大趨勢(shì)，淡化外部擾動(dòng)因素。從市場(chǎng)層面來(lái)看，近期增量流動(dòng)性依舊以絕對(duì)收益資金為主，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將逐步回歸結(jié)構(gòu)性特征。

展望10月，市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)9月的趨勢(shì)，保持震蕩上行且低斜率的走勢(shì)。目前市場(chǎng)處在牛市第二階段的判斷沒(méi)有發(fā)生變化，增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)也沒(méi)有變化。而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)健上行的關(guān)鍵力量。公募私募融資余額均呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，也使得市場(chǎng)風(fēng)格更加均衡。四中全會(huì)將提出的十五五規(guī)劃成為市場(chǎng)預(yù)期和交易的重要方向。由于去年基數(shù)較低，今年三季報(bào)預(yù)計(jì)多數(shù)行業(yè)盈利增速都會(huì)出現(xiàn)一定程度反彈，也將在基本面強(qiáng)化市場(chǎng)信心。因此市場(chǎng)上行趨勢(shì)的概率較大。

過(guò)去中國(guó)的“牛市”，更多是追隨了全球金融的過(guò)度擴(kuò)張。在全球金融資產(chǎn)高位情況下，實(shí)物消耗與中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利正在修復(fù)，脫虛入實(shí)的進(jìn)程才會(huì)帶來(lái)中國(guó)資產(chǎn)的真正行情，也會(huì)是資源品新一輪行情的開(kāi)始，而成長(zhǎng)投資會(huì)逐步從科技驅(qū)動(dòng)走向出口出海。具體配置建議包括上游資源（銅、鋁、油、金）、資本品（工程機(jī)械、重卡、鋰電、風(fēng)電設(shè)備）以及原材料（基礎(chǔ)化工品、玻纖、鋼鐵）。此外，盈利修復(fù)之后內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現(xiàn)機(jī)會(huì)，如食品飲料、豬等。保險(xiǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)端將受益于資本回報(bào)見(jiàn)底回升。

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