節(jié)前一周，A股三大指數(shù)均有所上漲，其中滬指上漲1.43%，深證成指上漲2.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.75%。各大機構(gòu)對本周A股走勢進(jìn)行了預(yù)測。

假期期間發(fā)生的一系列重要事件為“紅十月”行情開了個好頭。經(jīng)歷9月以來的震蕩整固后，新一輪上行動能在蓄勢。全球?qū)捤傻暮暧^環(huán)境和結(jié)構(gòu)性亮點提供的線索指引有望為節(jié)后A股奠定上行基礎(chǔ)。隨著三季報交易陸續(xù)展開以及月末密集重磅會議提振政策預(yù)期，結(jié)構(gòu)上可交易的線索將更加豐富。建議關(guān)注創(chuàng)新藥、軍工、AI、電池、“反內(nèi)卷”及景氣周期（有色、化工）等行業(yè)。

四季度和跨年行情看好，科技產(chǎn)業(yè)催化顯著多于順周期催化的格局不變?？萍汲砷L可能會有中短期性價比問題，但距離長期低性價比區(qū)域還有差距。最終可能演繹到長期低性價比區(qū)域。春季可能是階段性高點，但大概率不是全年高點，更不是本輪全面牛市的高點。牛市還有縱深，隨著時間推移，全面牛市演繹的條件會越來越充分?！翱萍贾骶€ + 少數(shù)有供給邏輯的周期”的結(jié)構(gòu)展望不變?？萍贾骶€關(guān)注AI應(yīng)用、半導(dǎo)體制造、存儲等方向。順周期的投資重點仍是獨立邏輯明確的有色金屬(貴金屬、銅)。

A股市場預(yù)計延續(xù)震蕩抬升格局，二十屆四中全會聚焦“十五五”規(guī)劃，市場風(fēng)險偏好或?qū)⑦M(jìn)一步回暖。流動性預(yù)計延續(xù)向好趨勢。近期一系列事件將刺激有色金屬板塊行情向上。同時，政策預(yù)期下，市場有望圍繞“十五五”規(guī)劃展開布局，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷、大消費板塊、“兩重”領(lǐng)域的配置機會。港股市場預(yù)計總體震蕩向上。建議關(guān)注貴金屬等避險資產(chǎn)、AI產(chǎn)業(yè)鏈、受益于“反內(nèi)卷”政策的原材料板塊和服務(wù)消費板塊。

資源安全、企業(yè)出海和科技競爭依然是最重要的結(jié)構(gòu)性行情線索，對應(yīng)的是資源+出海+新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)配置框架。國慶和中秋長假期間的熱點主要集中在資源和AI領(lǐng)域。貴金屬、基本金屬和能源金屬價格全面上漲，資源安全主線的熱度在提升；AI從企業(yè)級向消費級擴散的趨勢越發(fā)明顯，用戶入口搶奪或帶來端側(cè)硬件和應(yīng)用大爆發(fā)。不過需要注意貿(mào)易領(lǐng)域爭端開始更加頻繁，中美關(guān)系大概率還是維系微妙平衡狀態(tài)，需堅定企業(yè)出海的大趨勢，淡化外部擾動因素。從市場層面來看，近期增量流動性依舊以絕對收益資金為主，預(yù)計市場仍將逐步回歸結(jié)構(gòu)性特征。

展望10月，市場將繼續(xù)延續(xù)9月的趨勢，保持震蕩上行且低斜率的走勢。目前市場處在牛市第二階段的判斷沒有發(fā)生變化，增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢也沒有變化。而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，是驅(qū)動市場穩(wěn)健上行的關(guān)鍵力量。公募私募融資余額均呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，也使得市場風(fēng)格更加均衡。四中全會將提出的十五五規(guī)劃成為市場預(yù)期和交易的重要方向。由于去年基數(shù)較低，今年三季報預(yù)計多數(shù)行業(yè)盈利增速都會出現(xiàn)一定程度反彈，也將在基本面強化市場信心。因此市場上行趨勢的概率較大。

過去中國的“牛市”，更多是追隨了全球金融的過度擴張。在全球金融資產(chǎn)高位情況下，實物消耗與中國實體經(jīng)濟盈利正在修復(fù)，脫虛入實的進(jìn)程才會帶來中國資產(chǎn)的真正行情，也會是資源品新一輪行情的開始，而成長投資會逐步從科技驅(qū)動走向出口出海。具體配置建議包括上游資源（銅、鋁、油、金）、資本品（工程機械、重卡、鋰電、風(fēng)電設(shè)備）以及原材料（基礎(chǔ)化工品、玻纖、鋼鐵）。此外，盈利修復(fù)之后內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現(xiàn)機會，如食品飲料、豬等。保險的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報見底回升。

短期流動性可能維持寬松，風(fēng)險偏好可能回升，A股節(jié)后可能延續(xù)震蕩偏強的慢牛走勢。經(jīng)濟可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢，假期期間出行消費數(shù)據(jù)較好，地產(chǎn)銷售增速低位有所回升。節(jié)后流動性可能維持寬松，歷史經(jīng)驗上節(jié)后國內(nèi)央行多加大逆回購力度。節(jié)后融資等資金大概率回流A股，慢牛趨勢下，今年節(jié)后融資和外資大概率回流A股，且新發(fā)基金規(guī)模也可能進(jìn)一步回升。節(jié)后風(fēng)險偏好可能回升，四中全會確定在10月20日召開，可能提升風(fēng)險偏好。日本新首相即將上任，對日本流動性寬松預(yù)期可能有提升，中日關(guān)系可能有一定擾動，但對A股風(fēng)險偏好影響較小。

10月市場最大的邊際變化和關(guān)注度聚焦四中全會和FOMC會議，預(yù)計均有望對市場風(fēng)險偏好形成提振。微觀流動性仍然充裕具備較大潛力，宏觀流動性維持寬松。基本面邊際變化不大，外需出口延續(xù)向好，內(nèi)生動能有待提振。四中全會“十五五”規(guī)劃建議有望提振市場風(fēng)險偏好。按慣例，10月四中全會將形成“十五五”規(guī)劃綱要建議，明確指導(dǎo)思想、主要目標(biāo)和戰(zhàn)略舉措?？偭繉用姹３址€(wěn)定，擴大消費繼續(xù)著力。產(chǎn)業(yè)層面圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)力，重點關(guān)注傳統(tǒng)制造業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署?！笆逦濉庇型麑κ袌鲂纬商嵴癫⒀苌姸嘀黝}性機會。

國慶節(jié)前兩個交易日，主要寬基指數(shù)多數(shù)收漲。從國慶期間外盤表現(xiàn)看，歐美、日韓整體上漲，港股、A50指數(shù)小幅下跌。預(yù)計A股節(jié)后開盤大概率是震蕩格局。展望后市，推測上證指數(shù)有兩種運行路徑：一是直接突破前高，形成日線5浪結(jié)構(gòu)；二是先進(jìn)行區(qū)間震蕩，此后再行突破?；凇皯?zhàn)略看多A股走勢，戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行細(xì)化操作”的判斷，若遇到上證指數(shù)回踩震蕩區(qū)間下沿，則以逢低增配為主，依舊中線看多做多。行業(yè)配置方面，建議絕對收益資金重點關(guān)注有補漲需求的券商板塊（尤其是年線附近品種），同時盯緊近期走勢穩(wěn)健、利好頻出的地產(chǎn)板塊（后續(xù)可延伸至基建工程）?？紤]雙創(chuàng)指數(shù)目前高風(fēng)險、高收益特征，建議相對收益資金采取“三項對策”：一是采取上升趨勢線或相關(guān)均線作為操作依據(jù)；二是區(qū)分中、短倉位，短線倉縮短操作周期；三是在科技板塊內(nèi)“高切低”，不斷發(fā)掘年線附近的補漲品種。

傳統(tǒng)日歷效應(yīng)下，國慶后市場多呈“漲多跌少”的格局，而本輪節(jié)前2個交易日已出現(xiàn)資金提前博弈反彈的動作，因此節(jié)后指數(shù)層面需重視量價的配合情況。節(jié)假日期間，內(nèi)外部利好疊加，尤其海外美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、中美談判或釋放樂觀信號、AI產(chǎn)業(yè)趨勢催化顯著，預(yù)計短期內(nèi)市場風(fēng)格或偏向具備催化的、遠(yuǎn)期成長屬性更強、估值約束更低的方向，以及政策+漲價邏輯支撐的順周期鏈條。整體四季度而言，勝負(fù)手來自順周期和低位科技分支。對于順周期板塊，四季度政治局會議以及中央經(jīng)濟工作會議召開后，相關(guān)逆周期調(diào)節(jié)政策有望出臺，疊加前期反內(nèi)卷推進(jìn)，經(jīng)濟供需格局有望改善、進(jìn)而改善市場對來年經(jīng)濟的預(yù)期，推動順周期行情的開展。建議關(guān)注新能源、化工、有色等PPI交易主線，及白酒、餐飲等PPI→CPI傳導(dǎo)方向。對于低位科技分支，基于產(chǎn)業(yè)趨勢確定性和賠率思維，在AI產(chǎn)業(yè)鏈中相對滯漲的分支將是不錯的思路，建議積極布局如存儲、AIDC相關(guān)配套設(shè)施、AI應(yīng)用等AI產(chǎn)業(yè)鏈中的滯脹分支。