高盛點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)決議：10月降息有望 開啟新一輪寬松周期！高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月份的降息僅僅是新一輪寬松周期的開始。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息后，高盛經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表研報(bào)指出，此次會(huì)議釋放了五大關(guān)鍵信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開啟新一輪降息周期。

根據(jù)高盛的情景分析，在基準(zhǔn)情形下（60%概率），預(yù)期10月和12月將繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化超出預(yù)期，甚至可能出現(xiàn)50個(gè)基點(diǎn)的降息。預(yù)計(jì)明年3月和6月美聯(lián)儲(chǔ)將季度性降息，最終利率降至3.0-3.25%。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)點(diǎn)陣圖顯示，委員們以10比9的微弱優(yōu)勢(shì)支持今年降息三次，超出高盛此前預(yù)期的兩次。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)層很可能屬于多數(shù)派，這反映出近期疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)已經(jīng)說服了相當(dāng)一部分決策者。

FOMC的會(huì)后聲明采納了與2024年9月以及主席鮑威爾在杰克遜霍爾講話時(shí)類似的鴿派措辭。聲明中對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的描述幾乎與2024年9月會(huì)議的措辭完全相同，而那次會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了連續(xù)三次的降息周期。

鮑威爾在記者會(huì)上表示就業(yè)市場(chǎng)“確實(shí)在降溫”，雖然由于凈移民減少，勞動(dòng)力供應(yīng)也有所下降，但失業(yè)率上升表明勞動(dòng)力需求下降更為嚴(yán)重。他特別提到少數(shù)族裔工人和年輕工人表現(xiàn)更差。

鮑威爾將本次降息定性為一次“風(fēng)險(xiǎn)管理式降息”，旨在應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。高盛分析認(rèn)為，這種措辭與一年前美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息三次時(shí)的基調(diào)遙相呼應(yīng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這類降息通常不會(huì)單次出現(xiàn)，往往以“連續(xù)套餐”的形式出現(xiàn)。

此外，鮑威爾還回應(yīng)了關(guān)于“區(qū)區(qū)25個(gè)基點(diǎn)降息能否支撐經(jīng)濟(jì)”的提問。他表示，債券市場(chǎng)對(duì)整個(gè)降息路徑的定價(jià)本身就能為經(jīng)濟(jì)提供實(shí)質(zhì)性支撐。高盛認(rèn)為這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將有必要兌現(xiàn)這一路徑。

高盛經(jīng)過概率加權(quán)計(jì)算得出的美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑，比當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)顯得更為鴿派。如果高盛的判斷正確，市場(chǎng)未來可能會(huì)進(jìn)一步消化更多降息預(yù)期，從而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生新的影響。