美東時間8月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上表示，勞動力市場疲軟風(fēng)險上升，政策需重新調(diào)整平衡。他提到，7月就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，通脹壓力因關(guān)稅沖擊可能減弱，這為9月降息“打開大門”。

講話后，市場迅速反應(yīng)。CME“美聯(lián)儲觀察工具”數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個基點的概率從講話前的75%躍升至接近90%，全年累計降息預(yù)期達(dá)58個基點。這一信號被華爾街解讀為“鴿派狂歡的號角”。美股全線暴漲，道指創(chuàng)歷史新高。道瓊斯指數(shù)單日暴漲846點，漲幅1.89%，收于45631.74點，刷新歷史最高收盤紀(jì)錄；標(biāo)普500指數(shù)終結(jié)五連跌，上漲1.52%；納斯達(dá)克指數(shù)大漲1.88%。利率敏感型資產(chǎn)領(lǐng)漲，羅素2000小盤股指數(shù)飆升4.1%，區(qū)域銀行ETF暴漲4.94%，航空業(yè)ETF漲幅超5%。

大型科技股集體走高，特斯拉大漲6.22%，谷歌、亞馬遜漲超3%，英偉達(dá)漲1.72%。中概股同步狂歡，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收漲2.73%，名創(chuàng)優(yōu)品單日暴漲20%，蔚來漲超14%，阿里巴巴、小鵬汽車漲逾4%。

同一天，A股強勢突破3800點整數(shù)關(guān)口，上證指數(shù)收于3825.76點，創(chuàng)2015年8月以來新高；深證成指漲2.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.36%。市場交投持續(xù)火爆，滬深兩市成交額連續(xù)8個交易日突破2萬億元，刷新A股歷史紀(jì)錄。資金瘋狂涌入科技主線，科創(chuàng)50指數(shù)單日暴漲8.59%，半導(dǎo)體、AI芯片、光模塊等硬科技板塊領(lǐng)跑，寒武紀(jì)股價逼近1200元，中芯國際單日漲幅超7%。券商板塊同步發(fā)力，證券行業(yè)指數(shù)6日內(nèi)累計上漲5.3%，東方財富單日成交額突破120億元。

當(dāng)前A股上漲的核心驅(qū)動力來自增量資金大規(guī)模涌入。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，市場正由債市資金遷移、樓市資金轉(zhuǎn)向、外資加速流入、居民儲蓄搬家和產(chǎn)業(yè)資本入場共同推動。摩根士丹利報告印證了這一趨勢：政策寬松推動流動性從債市、儲蓄向股市轉(zhuǎn)移，成為A股上漲的核心動能。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，A股行業(yè)分化特征顯著?？萍汲砷L股受益最直接，低利率環(huán)境降低融資成本，半導(dǎo)體、AI算力、國產(chǎn)大模型等領(lǐng)域獲資金集中配置。寒武紀(jì)因國產(chǎn)AI芯片訂單激增，股價月內(nèi)漲幅達(dá)45%；特斯拉宣布接入火山引擎的DeepSeek模型，推動相關(guān)算力概念股漲停。金融板塊充當(dāng)“牛市旗手”，證券行業(yè)PB估值修復(fù)至1.59倍，27家券商中報凈利潤預(yù)增63%~77%。銀行板塊因凈息差壓力緩解，招商銀行單周漲逾8%。

資源品與消費結(jié)構(gòu)性走強，美元走弱推升銅、金價格，紫金礦業(yè)股價創(chuàng)歷史新高。消費板塊中，高附加值出口企業(yè)如比亞迪因海外訂單增長，抵消人民幣升值壓力。全球資本對中資資產(chǎn)的配置正從“低配”轉(zhuǎn)向“增配”。華泰證券數(shù)據(jù)顯示，二季度海外頭部基金對中資股的持倉比例僅1.27%，處于2018年以來最低水平。但近期流出趨勢已顯著放緩，8月港股通南向資金單月凈買入超400億港元。外資回流首選高彈性標(biāo)的，港股科技股恒生科技指數(shù)8月漲幅達(dá)12%，騰訊、美團(tuán)獲外資密集加倉；A股核心資產(chǎn)貴州茅臺單日獲北向資金凈買入9.2億元；紅利資產(chǎn)電力、運營商等高股息板塊成為避險資金“避風(fēng)港”，中國移動A股市值突破2.1萬億元。

盡管市場情緒高漲，潛在風(fēng)險仍需警惕。技術(shù)面壓力下，滬指1個月內(nèi)累計上漲400點，部分短線資金可能獲利了結(jié)。美聯(lián)儲政策變數(shù)也存在不確定性，9月降息最終取決于8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，若就業(yè)超預(yù)期，降息概率或回落。此外，科技股估值快速拉升，寒武紀(jì)動態(tài)市盈率達(dá)180倍，部分個股已透支短期業(yè)績。