美聯(lián)儲降息行情已透支市場或過度樂觀

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2025-09-16 15:09:57 新浪財(cái)經(jīng)

美聯(lián)儲降息行情已透支市場或過度樂觀！美聯(lián)儲決議周到來，金融市場參與者對此高度關(guān)注。近期美國股市和債市齊漲，已經(jīng)提前反映了貨幣政策方面的積極預(yù)期。市場普遍認(rèn)為這將是一次“奢侈性降息”，即下調(diào)利率并非因?yàn)槠仍诿冀薜慕鹑诨蚪?jīng)濟(jì)危機(jī)，而是為了預(yù)防未來可能出現(xiàn)的疲軟。

盡管這種情境看似利好資產(chǎn)價(jià)格上漲，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明情況可能更復(fù)雜。過去30年的數(shù)據(jù)顯示，在類似降息情況下，美聯(lián)儲的貨幣寬松并不一定能持續(xù)推升市場。

近年來，市場觀察者習(xí)慣將美聯(lián)儲的政策周期分為“自愿”與“非自愿”兩種。2016年至2018年的加息周期以及2019年的降息屬于前者，是在穩(wěn)定環(huán)境下對政策進(jìn)行微調(diào)。而2020年疫情爆發(fā)后的緊急降息及之后應(yīng)對通脹的升息則屬于“非自愿”政策周期。當(dāng)前，若美聯(lián)儲本周啟動(dòng)降息周期，更接近于“自愿性”調(diào)整。一些官員如克里斯托弗·沃勒已表示希望將利率水平校準(zhǔn)回接近中性利率的水平。雖然就業(yè)市場的變化增加了緊迫感，但整體上仍被視為一種防患未然的措施。

這種情況通常對金融資產(chǎn)有利，過去一個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)上漲了約2.1%，10年期美債收益率下跌了25個(gè)基點(diǎn)。接下來的關(guān)鍵問題是：本周的降息及其前瞻指引是否足以支撐市場延續(xù)漲勢。高盛美國金融狀況指數(shù)顯示，金融市場已消化了相當(dāng)程度的政策寬松，因此美聯(lián)儲可能不需要大幅降息。市場可能過度高估了貨幣寬松帶來的積極影響。

回顧過去30年間所有37次降息的數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示在降息后，債券價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，而股市在降息前股債齊漲背景下，降息后的一個(gè)月平均變動(dòng)幅度僅略高于零，但在降息后的一周內(nèi)，股市平均是下跌的。美元方面，無論在政策寬松前是走強(qiáng)還是走弱，降息后往往會(huì)上漲。

當(dāng)前市場環(huán)境具有獨(dú)特性，包括美國與其他經(jīng)濟(jì)體的關(guān)系、美聯(lián)儲在國內(nèi)的政治位置等。考慮到目前空頭倉位可能仍占主導(dǎo)，任何形式的風(fēng)險(xiǎn)厭惡事件都可能觸發(fā)空頭回補(bǔ)?！百I預(yù)期，賣事實(shí)”這一說法在金融市場中久經(jīng)不衰，過去30年間，市場在美聯(lián)儲議息會(huì)議前普遍有“前會(huì)效應(yīng)”，即股票和債券價(jià)格提前上漲。然而，降息真正落地后，市場走勢往往趨于平淡甚至回落。對于戰(zhàn)術(shù)型多頭投資者而言，或許應(yīng)該避免過度戀戰(zhàn)。美聯(lián)儲降息行情已透支市場或過度樂觀！

(責(zé)任編輯：0882)

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