華爾街開啟鮑威爾對(duì)沖交易市場(chǎng)不確定性加劇

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2025-07-23 14:51:13 第一財(cái)經(jīng)

美國總統(tǒng)特朗普再次對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響。繼“特朗普期權(quán)”、“特朗普交易”和“特朗普總是退縮（TACO）交易”之后，由于特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施加的壓力增加，但相關(guān)表態(tài)卻變得模棱兩可且自相矛盾，華爾街近期又開啟了“鮑威爾對(duì)沖”交易。盡管面臨巨大壓力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周仍將跳過降息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，特朗普公開批評(píng)鮑威爾為“傻瓜”，并表示八個(gè)月后鮑威爾就會(huì)離開。鮑威爾的任期將持續(xù)到2026年5月，而八個(gè)月后是2026年3月。這一時(shí)間點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鮑威爾是否會(huì)提前離職的猜測(cè)。貝森特在采訪中談到鮑威爾時(shí)表示，現(xiàn)階段沒有任何跡象表明他需要立即離職。若鮑威爾有意堅(jiān)持到任期屆滿，這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?；若選擇提前離任，也予以尊重。貝森特的表態(tài)同樣含糊不清，令市場(chǎng)無從判斷。

在這種不確定性下，市場(chǎng)只能通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖來應(yīng)對(duì)。因此，從上周三開始，華爾街掀起了一股新的交易——鮑威爾對(duì)沖交易。在特朗普可能罷免鮑威爾的消息和他出面否認(rèn)之間的一小時(shí)內(nèi)，30年期美債收益率攀升至5.07%，創(chuàng)下5月以來新高，與5年期美債的利差也擴(kuò)大至2021年以來最高水平。美元兌歐元下跌超過1%，美股暴跌。Citrini Research的分析師吉倫當(dāng)時(shí)建議買入兩年期美債，賣出10年期美債。背后的理論是，新的美聯(lián)儲(chǔ)主席更可能順應(yīng)特朗普降低利率，從而壓低短期美債收益率，推高長期債務(wù)收益率。寬松的貨幣政策加上市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性喪失的擔(dān)憂，可能進(jìn)一步引發(fā)通脹擔(dān)憂，推動(dòng)長期債務(wù)收益率走高。

隨后，特朗普的表態(tài)變得更加模糊，長期美債出現(xiàn)了連續(xù)數(shù)日的“舒緩式反彈”。但吉倫透露，他并未撤銷對(duì)沖交易。摩根大通客戶調(diào)查顯示，截至7月21日的一周內(nèi)，該行客戶對(duì)美國國債的多頭和空頭頭寸均有所增加，中性頭寸比例下降，整體凈多頭倉位略有下降。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)也顯示，資管機(jī)構(gòu)在多個(gè)美債期貨合約上的凈多頭倉位減少，尤其是5年期到超長期國債(Ultra Bond)的多個(gè)期限產(chǎn)品。杠桿基金還開始回補(bǔ)10年期美債的空頭倉位，回補(bǔ)規(guī)模相當(dāng)于利率每變動(dòng)一個(gè)基點(diǎn)，相關(guān)頭寸市值就會(huì)減少約5600萬美元。

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