華爾街擔(dān)心特朗普要開了鮑威爾金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安

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2025-07-22 11:25:58 第一財(cái)經(jīng)

美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的施壓持續(xù)攪動(dòng)金融市場(chǎng)，華爾街開始認(rèn)真對(duì)待這一曾被視為不可思議的威脅，并采取防范措施。16日，全球市場(chǎng)因特朗普可能解雇鮑威爾的消息而震動(dòng)。機(jī)構(gòu)Citrini Research分析師范·吉倫立即向其約5萬名客戶發(fā)出宏觀交易警報(bào)，建議買入兩年期美國(guó)國(guó)債，賣出美國(guó)10年期國(guó)債。他的理論依據(jù)是，潛在新任的美聯(lián)儲(chǔ)主席更可能順應(yīng)特朗普降低利率的游說，這將壓低短期收益率。同時(shí)，寬松的貨幣政策加上市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性喪失的擔(dān)憂，可能進(jìn)一步引發(fā)通脹擔(dān)憂，推動(dòng)長(zhǎng)期債務(wù)收益率走高。這種情況被稱為“鮑威爾對(duì)沖”。

即便在市場(chǎng)因特朗普政府淡化迫使鮑威爾下臺(tái)的計(jì)劃而出現(xiàn)短暫反轉(zhuǎn)后，范·吉倫仍堅(jiān)持其建議，其他人也在采取類似行動(dòng)。RBC全球資產(chǎn)管理公司BlueBay固定收益部門首席投資官道丁表示，他們一直認(rèn)為解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席沒有依據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)一直免受政治干預(yù)，但現(xiàn)在有一種明確的感覺，這種情況正在改變。

對(duì)于包括道丁在內(nèi)的許多投資者和同行而言，完美的“鮑威爾對(duì)沖”策略與他們長(zhǎng)期持有的立場(chǎng)相符，即從看跌美元的押注到所謂的“陡峭化交易”，后者受益于短期與長(zhǎng)期收益率差距的擴(kuò)大。這些押注背后有扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政邏輯支撐，從對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期，到債務(wù)和赤字不斷膨脹的現(xiàn)實(shí)，而特朗普政府對(duì)鮑威爾的威脅只是又一個(gè)利好因素。

近期特朗普政府方面對(duì)鮑威爾的攻擊有所升級(jí)，特朗普及其盟友借美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓總部翻新成本上升之機(jī)，在過去幾周加大了對(duì)鮑威爾的審查力度。鮑威爾則表示，若非特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)擾亂了經(jīng)濟(jì)和通脹前景，美聯(lián)儲(chǔ)今年本會(huì)降息。

不過，對(duì)于美國(guó)銀行的美國(guó)利率策略師斯威伯而言，“陡峭化交易”作為對(duì)鮑威爾下臺(tái)的對(duì)沖工具效果較弱，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部可能通過限制長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行來抑制長(zhǎng)期收益率。她建議轉(zhuǎn)而押注更高的盈虧平衡利率——即國(guó)債與通脹掛鉤債券之間的收益率差。這是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取鴿派立場(chǎng)推高消費(fèi)者價(jià)格這一潛在風(fēng)險(xiǎn)的“更純粹”對(duì)沖。目前，反映投資者通脹預(yù)期的10年期盈虧平衡利率已上升至2.42%，接近2月以來的最高水平。

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