周期之王，悶聲發(fā)大財！中遠?？乩麧櫼廊贿_237.5億(2)
運價的下跌釋放了之前受高運價抑制的需求，故貨運量跌幅遠不及預期。
集裝箱運價具有極高的彈性。中遠?？馗骱骄€收入及運價數(shù)據(jù)顯示，貨運量幾個百分點的下降，對運價的影響被放大了十幾甚至二十幾倍。例如，2023年除中國大陸航線外，中遠?？剡\營航線運量下降3.5%，平均運價同比下跌41.6%，幾乎是運量降幅的12倍。運價對市場需求變化反應極為敏感，需求稍有下滑，運價便會急劇下跌，反之亦然，充分展現(xiàn)出“四兩撥千斤”的特性。
考察集運指數(shù)、運價與毛利潤率的變化，可見：
- 2018年，CCFI均值為816點，中遠?？乜鄯莾衾麧櫈?.9億； - 2018年，中遠?？仄骄\價為730美元/箱，集運及相關業(yè)務毛利潤率為6.84%； - 2021年，運價升至1797美元/箱，較2018年增長146%（CCFI漲幅為220%），集運及相關業(yè)務毛利潤率升至42.34%； - 2023年，運價回落至931美元/箱，較2021年下降48.2%（CCFI降幅為64.1%），集運及相關業(yè)務毛利潤率降至15.2%。
自2018年起，中遠?？丶\業(yè)務呈現(xiàn)出兩大特點：
1. 簽訂的“長協(xié)”有助于平抑運價波動，使其波幅顯著小于CCFI波幅； 2. 運價漲跌對毛利潤影響顯著，特別是在上行階段。例如，2021年運價同比增長108.5%，毛利潤則增長513.6%（約為運價漲幅的4.7倍）；2023年運價下跌58.3%，毛利潤下降85%（約為運價跌幅的1.5倍）。
這一現(xiàn)象源于集裝箱航運的成本結構特點。
成本與價格在集裝箱運輸行業(yè)中緊密相連。不同于白酒或石油、煤炭行業(yè)，集裝箱運輸單箱成本與價格呈聯(lián)動關系。2019年至2021年，集裝箱運輸價格大幅上漲期間，中遠海控運輸量僅增長不到5%，但航運收入提高126.5%，航運成本也隨之提高了44%。而在2022年至2023年價格大幅下降期間，運輸量僅下降不到4%，航運收入下降56.2%，航運成本下降33.4%。
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