體育巨頭李寧，一年賣(mài)了295億營(yíng)收創(chuàng)歷史新高

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2026-03-21 13:50:46 新浪

李寧公司2025年的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.98億元，同比增長(zhǎng)3.2%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為48.52億元，歸母凈利潤(rùn)29.36億元，毛利率為49%，同比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。這是李寧公司連續(xù)第四年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

盡管如此，市場(chǎng)對(duì)這份增收不增利的財(cái)報(bào)并未給出負(fù)面反饋。3月20日，李寧股價(jià)高開(kāi)，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)13%，最終收盤(pán)時(shí)漲幅為8.56%，總市值達(dá)到554億港元。

李寧出現(xiàn)增收不增利的情況，主要源于2020年至2022年間受“國(guó)潮”風(fēng)潮帶動(dòng)，線下門(mén)店快速擴(kuò)張。隨后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致庫(kù)存攀升。自2024年起，李寧開(kāi)始縮減門(mén)店數(shù)量并加大促銷(xiāo)力度，但“國(guó)潮”熱度退潮，產(chǎn)品高溢價(jià)能力受到挑戰(zhàn)，從而影響了盈利。

李寧管理層強(qiáng)調(diào)，經(jīng)營(yíng)核心是保證毛利率，不能因追求規(guī)模而過(guò)度加大折扣力度。從財(cái)報(bào)來(lái)看，李寧的針對(duì)性調(diào)整已初見(jiàn)成效。整體而言，受鞋服市場(chǎng)環(huán)境影響，李寧股價(jià)已在底部徘徊三年之久。相比之下，安踏體育的市場(chǎng)表現(xiàn)稍好一些，這主要受市場(chǎng)偏好影響。在凈利潤(rùn)水平下滑的情況下，李寧仍維持高股息策略。根據(jù)公告，李寧董事會(huì)建議派發(fā)截至2025年12月31日止年度的末期股息每股普通股23.36分人民幣，連同中期股息，全年股息為每股普通股56.95分人民幣，全年派息比率達(dá)50%。

全球鞋服市場(chǎng)已從增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)階段，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也從全面競(jìng)爭(zhēng)走向差異化競(jìng)爭(zhēng)。李寧選擇加碼專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)賽道，強(qiáng)化品牌專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)形象。目前，李寧仍聚焦“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”戰(zhàn)略，并有所側(cè)重。具體表現(xiàn)為，2025年1月，李寧從安踏手中奪回“中國(guó)奧委會(huì)官方合作伙伴”身份；4月，又取代特步，成為2025年北京半程馬拉松賽事官方戰(zhàn)略合作伙伴。

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