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法治周末記者李含

歷時(shí)兩年，一波三折的智聯(lián)招聘私有化退市，終于在今年國(guó)慶前夕塵埃落定。

9月25日，智聯(lián)招聘通過(guò)特別股東大會(huì)宣布，股東已表決通過(guò)智聯(lián)招聘與母公司以及合并公司所簽署的合并協(xié)議與方案。SEEK International、高瓴資本和方源資本組成的買方團(tuán)，用每股18.20美元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)了智聯(lián)招聘的全部已發(fā)行流通股。

9月30日，智聯(lián)招聘正式宣布完成所有私有化交易，從紐交所退市。

而這一切，距離智聯(lián)招聘赴美上市，僅僅過(guò)去三年的時(shí)間。

在業(yè)界人士看來(lái)，智聯(lián)招聘的私有化，契合了當(dāng)前中概股回歸的大背景，在美股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值普遍偏低的情況下，回歸本土或許是企業(yè)尋求合理估值的更佳選擇；而退市之后，智聯(lián)招聘的決策能夠?qū)⒏嗑劢褂谄髽I(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略，而不再受制于股價(jià)波動(dòng)的影響，對(duì)于這家處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型時(shí)期的老牌招聘網(wǎng)站而言，無(wú)疑是一個(gè)利好消息。

三次私有化要約終落槌

成立于1997年的智聯(lián)招聘，是中國(guó)最早的一批互聯(lián)網(wǎng)招聘網(wǎng)站。2014年4月，智聯(lián)招聘在美國(guó)紐約證券交易所正式掛牌上市，成為又一家進(jìn)軍美國(guó)股市的中國(guó)在線招聘企業(yè)——在智聯(lián)招聘赴美上市10年前的2004年，另一家行業(yè)巨頭前程無(wú)憂，早已登陸。

或許令很多人沒(méi)有想到，籌備近三年才完成上市的智聯(lián)招聘，會(huì)在上市后還不到兩年的時(shí)間，就開始考慮私有化退市。

2016年1月19日，來(lái)自鼎暉投資和SG Fund組成的買方團(tuán)，擬以17.50美元/ADS(即8.75美元/股)的價(jià)格，收購(gòu)智聯(lián)招聘控股股東SEEK International尚未持有的全部發(fā)行股。

這是智聯(lián)招聘收到第一份私有化要約，也由此拉開了其并不順利的私有化退市之路。2016年2月，智聯(lián)招聘成立了一個(gè)特別委員會(huì)，評(píng)估其接到的私有化要約。不過(guò)，首份要約最終不了了之。

2016年5月，智聯(lián)招聘收到第二份私有化要約，該次要約的買方團(tuán)由智聯(lián)招聘多名高管及紅杉資本共同組成，報(bào)價(jià)為17.75美元/ADS。第二份私有化要約公告表示，該買方團(tuán)對(duì)智聯(lián)招聘的私有化，將使公司能夠在未來(lái)大舉投資，并在快速變化的中國(guó)市場(chǎng)上有效競(jìng)爭(zhēng)，而不用擔(dān)心短期收益。

但這份私有化要約同樣沒(méi)有得到智聯(lián)招聘的認(rèn)可和回應(yīng)。直到今年2月，智聯(lián)招聘控股股東SEEK International與高瓴資本、方源資本組成買方團(tuán)，提出第三份私有化方案，將以18.2美元/ADS的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股。4月6日晚，智聯(lián)招聘發(fā)布公告，與買方團(tuán)達(dá)成并簽署這一私有化協(xié)議。

退市或更能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值

上市剛剛?cè)甑闹锹?lián)招聘，為何急于選擇私有化退市？對(duì)此，眾多行業(yè)分析人士均把原因歸結(jié)于美股市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值偏低，影響企業(yè)價(jià)值。

法治周末記者了解到，智聯(lián)招聘在美上市期間，股價(jià)長(zhǎng)期在11至19美元間波動(dòng)。截至智聯(lián)招聘退市前，公司市值為11.25億美元。

而智聯(lián)招聘CEO郭盛接受媒體采訪時(shí)也曾表示，赴美上市后，智聯(lián)招聘的股東均沒(méi)有套現(xiàn)，因?yàn)橹锹?lián)招聘的潛在價(jià)值沒(méi)有發(fā)揮。

知名互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師向法治周末記者表示，近幾年，美國(guó)的資本市場(chǎng)可能不太認(rèn)可或者看不懂中國(guó)很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式，沒(méi)能給他們合理的估值，導(dǎo)致一大片赴美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)表現(xiàn)低迷。

在智聯(lián)招聘退市之前，包括奇虎360、聚美優(yōu)品等中概股，紛紛選擇從美國(guó)退市。這兩家企業(yè)的負(fù)責(zé)人都曾表示過(guò)對(duì)美股市場(chǎng)估值的不滿：行業(yè)大佬周鴻祎曾在奇虎360退市時(shí)稱，美國(guó)人不懂中國(guó)安全市場(chǎng)環(huán)境，360價(jià)值被低估；而聚美優(yōu)品CEO陳歐也曾公開發(fā)言表示，聚美優(yōu)品價(jià)值被嚴(yán)重低估。

“智聯(lián)招聘在國(guó)內(nèi)依然屬于在線招聘行業(yè)的領(lǐng)頭羊企業(yè)，然而其在美股市場(chǎng)的市值剛過(guò)10億美元，顯然與其行業(yè)地位不相匹配?！倍〉缼煴硎荆芭c其在美股市場(chǎng)不被認(rèn)可，不如選擇退市，以便日后尋找其他可能?！?/p>

而在大同證券分析師張誠(chéng)看來(lái)，智聯(lián)招聘完成私有化退市后，完全可以選擇在A股上市；“不同于一般互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，智聯(lián)招聘的業(yè)績(jī)十分良好，近兩年一直處于盈利狀態(tài)，不需要借殼就滿足在A股上市的條件。按照當(dāng)前A股IPO的速度，不排除未來(lái)在資本和投行的運(yùn)作下，智聯(lián)招聘在完成整合資源的一系列操作后，2到3年內(nèi)出現(xiàn)在A股市場(chǎng)?！?/p>

張誠(chéng)表示，對(duì)于智聯(lián)招聘來(lái)說(shuō)，在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行融資已經(jīng)不是其主要目的，更多的考慮還是在資本市場(chǎng)上體現(xiàn)其企業(yè)價(jià)值，以方便此前的投資者能夠找到最佳的退出渠道。

決策將更有利于整合資源

“而對(duì)于智聯(lián)招聘的整體發(fā)展而言，從美股退市意味著公司管理層無(wú)需再去關(guān)注股價(jià)波動(dòng)的影響，進(jìn)而能將更多的精力放在提高公司競(jìng)爭(zhēng)力、制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略上?！倍〉缼煴硎荆爱吘?，智聯(lián)招聘當(dāng)前所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，比以往更加殘酷?！?/p>

法治周末記者注意到，今年3月27日艾媒咨詢發(fā)布的《2016-2017中國(guó)移動(dòng)招聘市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，移動(dòng)招聘市場(chǎng)已悄然生變，在活躍用戶上，前程無(wú)憂和智聯(lián)招聘占據(jù)一二名，分別為21.3%和15.6%，但較第二梯隊(duì)的優(yōu)勢(shì)已不明顯，Boss直聘和拉勾網(wǎng)已經(jīng)分別達(dá)到12%和10.1%。

而就在智聯(lián)招聘完成私有化退市的一周前，前程無(wú)憂官方宣布1.2億美元投資拉勾網(wǎng)，獲得拉勾網(wǎng)60%的股權(quán)，成為這家專注于互聯(lián)網(wǎng)人才招聘服務(wù)公司的第一大股東，發(fā)力垂直招聘領(lǐng)域的意圖明顯。

丁道師指出，作為傳統(tǒng)在線招聘網(wǎng)站，智聯(lián)招聘在當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，顯然要比過(guò)去大很多：“一方面，智聯(lián)招聘需要應(yīng)對(duì)老對(duì)手前程無(wú)憂，以及收購(gòu)了趕集網(wǎng)、中華英才網(wǎng)的58同城的壓力；另一方面，立足移動(dòng)端的新興在線招聘企業(yè)，雖然體量和規(guī)模上不及智聯(lián)招聘，但影響力和發(fā)展勢(shì)頭顯然已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)在線招聘網(wǎng)站，不可小覷?！?/p>

張誠(chéng)則表示，智聯(lián)招聘從美股私有化退市后，公司在投資、收購(gòu)上的可操作空間變得更大，可以借此機(jī)會(huì)，完成此前一直掣肘無(wú)法實(shí)現(xiàn)的工作，為企業(yè)未來(lái)的進(jìn)一步發(fā)展打好基礎(chǔ)，“不排除可能會(huì)帶來(lái)我國(guó)在線招聘行業(yè)新一輪的大洗牌”。