評論員：4000點后A股喘息式調(diào)整市場震蕩蓄力待發(fā)(2)

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2025-12-14 10:56:19 新浪財經(jīng)

基本面修復(fù)的節(jié)奏與強(qiáng)度也是制約市場上行空間的關(guān)鍵變量。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢，但修復(fù)過程溫和且具有結(jié)構(gòu)性特征。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)仍處于榮枯線以下，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能全面恢復(fù)尚需時間。上市公司三季度整體營收與利潤雖實現(xiàn)小幅增長，但部分前期漲幅過大的成長板塊業(yè)績兌現(xiàn)速度未能跟上估值抬升幅度，導(dǎo)致估值與盈利階段性背離。市場正處在從流動性驅(qū)動向基本面驅(qū)動切換的換擋期，需要時間和更具說服力的業(yè)績數(shù)據(jù)來重新校準(zhǔn)預(yù)期，夯實上漲基礎(chǔ)。

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內(nèi)外宏觀環(huán)境的變化也為市場增添了不確定性。海外方面，全球貨幣政策寬松周期開啟，但主要央行特別是美聯(lián)儲的政策路徑與節(jié)奏仍與市場預(yù)期存在博弈，這種不確定性間歇性地影響著全球資本的風(fēng)險偏好與流向。近期北向資金呈現(xiàn)回流態(tài)勢，顯示出海外資金對A股部分領(lǐng)域估值吸引力的再度認(rèn)可。這種內(nèi)外資金流向的反復(fù)與博弈，在短期內(nèi)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的震蕩特征。

展望明年，市場整體向好的核心邏輯清晰可期。內(nèi)外流動性寬松與國內(nèi)基本面修復(fù)將形成雙重支撐。流動性層面，全球降息周期開啟后，全球資金風(fēng)險偏好提升，人民幣匯率企穩(wěn)降低外資持有A股的匯率風(fēng)險。國內(nèi)貨幣政策將維持適度寬松基調(diào)，中長期資金入市渠道持續(xù)拓寬，為市場提供穩(wěn)定增量資金。基本面方面，隨著穩(wěn)增長、促內(nèi)需、興產(chǎn)業(yè)的政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回升向好態(tài)勢，三季度企業(yè)盈利拐點已顯現(xiàn)，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)10個月擴(kuò)張，海外需求回暖也將帶動出口鏈持續(xù)受益，這些因素將共同構(gòu)成明年行情的核心驅(qū)動力。

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