評論員：車圈恒大不是危言聳聽內(nèi)卷無贏家

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2025-06-17 11:40:59 鈦媒體APP

車圈恒大不是危言聳聽內(nèi)卷無贏家！近日，長城汽車董事長魏建軍的一句話“汽車產(chǎn)業(yè)里的恒大已經(jīng)存在”引發(fā)了行業(yè)震動。盡管他沒有直接點名，但這一言論反映了對汽車行業(yè)高杠桿擴張和無序競爭的擔(dān)憂。隨后，工信部表示將加大對汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭的整治力度，并開始約談各大車企，重點關(guān)注價格戰(zhàn)中表現(xiàn)活躍的品牌。

從各界反應(yīng)來看，“下一個恒大”只是輿論戰(zhàn)的噱頭，內(nèi)卷式競爭才是汽車及其他行業(yè)發(fā)展中的真問題。魏建軍的“車圈恒大”論發(fā)酵后，比亞迪集團品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛發(fā)表了一篇長文進行回應(yīng)。李云飛通過與國際國內(nèi)車企的財務(wù)指標對比，堅決否定了“車圈恒大”說，數(shù)據(jù)和邏輯都很清晰。

實際上，“車圈恒大”并非魏建軍首次提出。去年就有自媒體稱新能源汽車龍頭負債率高達77%，可能是“下一個恒大”。這種觀點雖然吸引眼球，但并不專業(yè)。房企和車企的財務(wù)報表不同，不能簡單對比?，F(xiàn)代會計制度將不同行業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)壓縮進資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三張表格，但實際上，不同行業(yè)的差異巨大，無法通過這三張表來簡單對比。

例如，中國創(chuàng)新藥公司百濟神州市值已逾2000億，但多年來未盈利。資本市場對其估值基于其管線價值和技術(shù)平臺的稀缺性，而不是短期盈利。生物制藥行業(yè)是燒錢競賽，看誰能在資金鏈斷裂前孵化出重磅藥物。美國大藥企在過去幾個月里花250億美元買下多個中國藥企的實驗性藥物授權(quán)交易，顯示了中國大藥企的創(chuàng)新能力。然而，用現(xiàn)有財務(wù)指標分析百濟神州，估不出2000億市值，這是財務(wù)報表的局限性。

銀行業(yè)的情況也類似。銀行的PE通常是單數(shù)，PB長期低于1，但資本市場更看重股息率。銀行盤子大且有牌照管制，不可能被真正意義上買下來。險資購買銀行股主要看重穩(wěn)定性，只要分紅能覆蓋自身資金成本即可。

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