車圈恒大不是危言聳聽 內(nèi)卷無贏家！近日，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍的一句話“汽車產(chǎn)業(yè)里的恒大已經(jīng)存在”引發(fā)了行業(yè)震動(dòng)。盡管他沒有直接點(diǎn)名，但這一言論反映了對(duì)汽車行業(yè)高杠桿擴(kuò)張和無序競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。隨后，工信部表示將加大對(duì)汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的整治力度，并開始約談各大車企，重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格戰(zhàn)中表現(xiàn)活躍的品牌。

從各界反應(yīng)來看，“下一個(gè)恒大”只是輿論戰(zhàn)的噱頭，內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)才是汽車及其他行業(yè)發(fā)展中的真問題。魏建軍的“車圈恒大”論發(fā)酵后，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛發(fā)表了一篇長(zhǎng)文進(jìn)行回應(yīng)。李云飛通過與國(guó)際國(guó)內(nèi)車企的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，堅(jiān)決否定了“車圈恒大”說，數(shù)據(jù)和邏輯都很清晰。

實(shí)際上，“車圈恒大”并非魏建軍首次提出。去年就有自媒體稱新能源汽車龍頭負(fù)債率高達(dá)77%，可能是“下一個(gè)恒大”。這種觀點(diǎn)雖然吸引眼球，但并不專業(yè)。房企和車企的財(cái)務(wù)報(bào)表不同，不能簡(jiǎn)單對(duì)比?，F(xiàn)代會(huì)計(jì)制度將不同行業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)壓縮進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三張表格，但實(shí)際上，不同行業(yè)的差異巨大，無法通過這三張表來簡(jiǎn)單對(duì)比。

例如，中國(guó)創(chuàng)新藥公司百濟(jì)神州市值已逾2000億，但多年來未盈利。資本市場(chǎng)對(duì)其估值基于其管線價(jià)值和技術(shù)平臺(tái)的稀缺性，而不是短期盈利。生物制藥行業(yè)是燒錢競(jìng)賽，看誰能在資金鏈斷裂前孵化出重磅藥物。美國(guó)大藥企在過去幾個(gè)月里花250億美元買下多個(gè)中國(guó)藥企的實(shí)驗(yàn)性藥物授權(quán)交易，顯示了中國(guó)大藥企的創(chuàng)新能力。然而，用現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)分析百濟(jì)神州，估不出2000億市值，這是財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性。

銀行業(yè)的情況也類似。銀行的PE通常是單數(shù)，PB長(zhǎng)期低于1，但資本市場(chǎng)更看重股息率。銀行盤子大且有牌照管制，不可能被真正意義上買下來。險(xiǎn)資購(gòu)買銀行股主要看重穩(wěn)定性，只要分紅能覆蓋自身資金成本即可。

回到汽車和房地產(chǎn)，兩者的財(cái)務(wù)邏輯存在本質(zhì)差異。房地產(chǎn)業(yè)具有類金融屬性，依賴高杠桿融資和土地增值。房企從拿地就開始貸款，加上預(yù)收購(gòu)房款，迅速投入其他項(xiàng)目，整體杠桿率極高。而車企現(xiàn)金流主要來自成品車銷售和零部件供應(yīng)等即時(shí)交易活動(dòng)，現(xiàn)金流更為穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)。

房地產(chǎn)開發(fā)模式的風(fēng)險(xiǎn)極大，一旦市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)減值，資金鏈斷裂，就會(huì)像雪崩一樣難以遏制。相比之下，車企這樣的制造業(yè)在跌到全行業(yè)成本線時(shí)有望出清反彈。

雖然“車圈恒大”有些危言聳聽，但車企內(nèi)卷確實(shí)到了不容忽視的時(shí)候。此輪爭(zhēng)議肇始于龍頭車企發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率下降，同質(zhì)化配置競(jìng)爭(zhēng)泛濫，零部件采購(gòu)價(jià)連年下降，部分供應(yīng)商被迫降低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

光伏行業(yè)也是一個(gè)典型案例。中國(guó)擁有世界上最先進(jìn)的光伏技術(shù)，但領(lǐng)先企業(yè)很難保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。每次技術(shù)突破后，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)迅速跟進(jìn)復(fù)制，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，形成“突破—擴(kuò)散—復(fù)制—過剩”的循環(huán)困境。這種“創(chuàng)新者困境”正在汽車行業(yè)重演，智能駕駛和絲杠等技術(shù)外溢速度遠(yuǎn)超專利保護(hù)周期。

其實(shí)，沒有企業(yè)喜歡價(jià)格戰(zhàn)。防止過度內(nèi)卷，避免產(chǎn)能過剩，需要進(jìn)一步完善法制、保護(hù)創(chuàng)新。長(zhǎng)期虧損或全行業(yè)虧損會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)下降，社會(huì)消費(fèi)能力快速下降，沒有人是贏家。內(nèi)卷不僅限于制造業(yè)，電商平臺(tái)競(jìng)逐“全網(wǎng)最低價(jià)”，外賣行業(yè)也開始內(nèi)卷，導(dǎo)致劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)泛濫。

反對(duì)內(nèi)卷，保護(hù)創(chuàng)新，成為越來越多企業(yè)的共識(shí)，也是有關(guān)部門的工作重點(diǎn)。從“價(jià)格混戰(zhàn)”到“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”是中國(guó)企業(yè)升級(jí)的必由之路。當(dāng)行業(yè)摒棄內(nèi)卷思維，將資源投向核心技術(shù)攻關(guān)與創(chuàng)新突破，才能在全球產(chǎn)業(yè)鏈中構(gòu)筑不可替代的競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，內(nèi)卷沒有真正的贏家，而創(chuàng)新者終將定義未來。