12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議提出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量。會(huì)議還確定了2026年經(jīng)濟(jì)工作的8項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中提及“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”和“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”。

2020年至2022年，全國(guó)居民人均可支配收入增速（扣除價(jià)格因素）出現(xiàn)較大波動(dòng)，分別為2.1%、8.1%、2.9%。2023、2024年及2025年前三季度則分別為6.1%、5.1%、5.2%。另一方面，CPI和PPI的持續(xù)低迷成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。

會(huì)議指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍面臨不少老問(wèn)題和新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)努力是可以解決的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。

如是金融研究院院長(zhǎng)管清友表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議清晰指出了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難和挑戰(zhàn)，提出的系列戰(zhàn)略性和策略性舉措非常務(wù)實(shí)。只要按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，沿著相應(yīng)方向發(fā)展，就可以克服挑戰(zhàn)和困難，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新一輪高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)。

會(huì)議提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”，預(yù)計(jì)2026年城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)將迎來(lái)更多政策舉措。管清友認(rèn)為，居民當(dāng)下和預(yù)期收入的增長(zhǎng)是提振消費(fèi)的關(guān)鍵動(dòng)力，市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)呼吁多年。促進(jìn)收入增長(zhǎng)不僅會(huì)在短期內(nèi)涉及促就業(yè)、促增收等舉措，長(zhǎng)期還會(huì)涉及重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

近年來(lái)，中央政策文件多次提及要“提低、擴(kuò)中、調(diào)高”。在這樣的背景下，一系列促進(jìn)收入增長(zhǎng)的措施已陸續(xù)推出。例如，2025年北京、湖南、上海、廣西等地陸續(xù)上調(diào)了最低工資標(biāo)準(zhǔn)。整體上，31個(gè)省份的月最低工資標(biāo)準(zhǔn)第一檔均超過(guò)了2000元。其中，北京、上海、廣東均在2500元及以上。

遠(yuǎn)東資信研究院副院長(zhǎng)張林表示，此次會(huì)議明確提出“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”，說(shuō)明此前會(huì)議提出的增加居民收入的目標(biāo)將在2026年更加具體化、系統(tǒng)化，可能包括收入分配制度的改革、個(gè)人所得稅的調(diào)整、民生與社會(huì)保障支出的增加以及穩(wěn)就業(yè)相關(guān)結(jié)構(gòu)性政策的推出等。

就業(yè)是城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。會(huì)議提出，實(shí)施穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動(dòng)，穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群表示，提高收入的重點(diǎn)是就業(yè)，核心是讓人有充分的勤勞致富的機(jī)會(huì)。穩(wěn)定就業(yè)需要保持一定的GDP增速。

社會(huì)保障水平的提高也會(huì)增加城鄉(xiāng)居民的可支配收入。以城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金為例，近年來(lái)全國(guó)基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)均以定額調(diào)整的方式上漲，從制度建立初期的每人每月55元提高至123元。其中，2024年20元/月的漲幅已創(chuàng)制度實(shí)施以來(lái)的新高。

管清友表示，過(guò)去投資習(xí)慣投向“鐵公基”“新基建”，接下來(lái)整體投資方向要發(fā)生重大變化，即需要與投資于人密切結(jié)合，要舍得在與人相關(guān)的領(lǐng)域花錢。為此，需要引導(dǎo)企業(yè)和政府部門向“投資于人”的方向發(fā)展，相應(yīng)的考核標(biāo)準(zhǔn)體系也要進(jìn)行調(diào)整。比如，未來(lái)評(píng)價(jià)地方政府時(shí)，社會(huì)保障、社會(huì)和諧等指標(biāo)需要占據(jù)更大的權(quán)重。

浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示，預(yù)計(jì)2026年的廣義財(cái)政支出有望呈現(xiàn)多元化的特征，重點(diǎn)關(guān)注“投資于人”。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，“投資于人”的核心在于優(yōu)化資源配置，將更多財(cái)政資金和公共資源投向教育、就業(yè)、醫(yī)療、社會(huì)保障等民生領(lǐng)域，以人力資本提升和消費(fèi)潛力釋放驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2023年以來(lái)，CPI持續(xù)低位運(yùn)行，PPI則持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，而此前兩年的年底中央工作會(huì)議也均提及了相關(guān)物價(jià)目標(biāo)。剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，并提出“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”。

物價(jià)低迷與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨供求總量失衡的挑戰(zhàn)密切相關(guān)。張立群表示，年內(nèi)CPI走勢(shì)反映出國(guó)內(nèi)供大于求的總量失衡態(tài)勢(shì)比較明顯，市場(chǎng)主導(dǎo)的需求收縮仍在進(jìn)一步發(fā)展。從投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體仍處在“需求收縮導(dǎo)致供給被迫瘦身、經(jīng)濟(jì)增速下降反過(guò)來(lái)加劇需求收縮”的循環(huán)中。

展望2026年的物價(jià)走勢(shì)，廖博表示，考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和潛在增速尚有一段距離，在產(chǎn)出缺口逐步彌合的過(guò)程中，預(yù)計(jì)CPI正處于溫和回升的過(guò)程中。張林認(rèn)為，當(dāng)前支撐CPI與PPI同比回升的基礎(chǔ)仍不牢靠，如果要做到物價(jià)合理回升，明年一季度或需要有一次降準(zhǔn)降息落地。再考慮到“十五五”開(kāi)局之年穩(wěn)增長(zhǎng)需求邊際上升，并參考去年9月和今年5月降準(zhǔn)降息同時(shí)落地的操作，明年一季度降準(zhǔn)降息有望再次同時(shí)落地，釋放更加積極的政策信號(hào)。

管清友也建議，接下來(lái)貨幣政策應(yīng)將解決當(dāng)前物價(jià)低迷的問(wèn)題作為一個(gè)重要目標(biāo)。