萬達(dá)贖回一座萬達(dá)廣場釋放什么信號 首單成功贖回引發(fā)關(guān)注！萬達(dá)集團(tuán)首次贖回已出售的萬達(dá)廣場。天眼查顯示，12月2日，煙臺芝罘萬達(dá)廣場有限公司發(fā)生工商變更，新華保險(xiǎn)旗下坤華股權(quán)投資及坤元辰興投資管理咨詢有限公司退出股東行列，新增上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司為全資控股股東，同時(shí)多位高級管理人員信息也發(fā)生了變更。上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司成立于2023年，由大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)100%持股，注冊資本5000萬元。

值得注意的是，2024年7月，萬達(dá)商管曾一度退出煙臺芝罘萬達(dá)廣場有限公司股東行列，此次重新進(jìn)入意味著萬達(dá)集團(tuán)在出售了40多座萬達(dá)廣場后，首次完成對一座萬達(dá)廣場的贖回。此次贖回很可能被復(fù)制。中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，坤華系收購的廣場大多嵌有類似“回購期權(quán)+固定IRR”條款，只要萬達(dá)仍保有行權(quán)資金額度，理論上可繼續(xù)贖回；但每座廣場現(xiàn)金流質(zhì)量不同，IRR門檻也不一樣。芝罘項(xiàng)目的高回報(bào)、高出租率使其成為第一順位“回購標(biāo)的”，其他三四線廣場若租金增長乏力，萬達(dá)未必會行權(quán)。

事實(shí)上，在對萬達(dá)廣場的收購中，包括陽光保險(xiǎn)、大家人壽、太保資本、中銀三星保險(xiǎn)、橫琴人壽等在內(nèi)的險(xiǎn)資均曾是主要買家，先后累計(jì)接手近20個(gè)萬達(dá)廣場。即使是今年5月，由太盟、高和豐德、騰訊、潘達(dá)商管、陽光人壽保險(xiǎn)等共同設(shè)立合營企業(yè)，共同收購48個(gè)萬達(dá)廣場項(xiàng)目公司100%股權(quán)時(shí)，險(xiǎn)資的身影也持續(xù)存在。不過，萬達(dá)廣場的經(jīng)營并未發(fā)生變化，依然由萬達(dá)商管運(yùn)營。

對于這次贖回的原因，柏文喜認(rèn)為，煙臺芝罘廣場是毓璜頂商圈現(xiàn)金流最穩(wěn)定的項(xiàng)目之一，金街鋪位出租率常年接近100%，年化租金回報(bào)5%以上，屬于“下金蛋的雞”。把這塊“壓艙石”收回來，可以立刻改善合并報(bào)表的租金規(guī)模和現(xiàn)金流能見度。他還指出，經(jīng)過2024年以來的密集出售，萬達(dá)境內(nèi)債已清零，海外債僅剩2026年2月到期的4億美元一筆，短期剛性兌付峰值已過，“保生存”階段結(jié)束，公司有余力開始“保質(zhì)量”。因此這筆贖回被多家機(jī)構(gòu)解讀為“向市場秀肌肉”，證明資產(chǎn)負(fù)債表已修復(fù)到可以擇時(shí)回購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的水準(zhǔn)。首單成功贖回相當(dāng)于向險(xiǎn)資、信托等接盤方證明“萬達(dá)的回購錢能到賬”，有利于降低剩余項(xiàng)目的期權(quán)信用溢價(jià)；未來若萬達(dá)啟動(dòng)REITs或基金化退出，曾附帶回購記錄的資產(chǎn)更容易獲得估值溢價(jià)。