英偉達(dá)是AI戒不掉的“金毒丸”嗎？(7)
a.自建數(shù)據(jù)中心：OpenAI+融資+芯片商+Oracle=Stargate
從公司的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計來看，其實(shí)Stargate就是一個專門服務(wù)OpenAI算力需求的大塊頭新興云公司（10GW設(shè)計產(chǎn)能）。只是OpenAI通過最初的投資入股，在Stargate公司股權(quán)占比40%，強(qiáng)化對算力基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)權(quán)。
b.綁定訂單：作為一個深受高價算力和供給不足束縛的云服務(wù)終端客戶，最符合 OpenAI 利益的其實(shí)是過剩且便宜的算力，利用上游供應(yīng)商 FOMO 心理，綁定一切能綁定的產(chǎn)能，用未來的收入預(yù)期作為償付能力，鎖定芯片供貨。
但這里OpenAI的收入年化200億要在三年內(nèi)走到年化1000億美金，才有真正付得起這些付款承諾的可能性。而目前的巨頭中沒有人在幾年內(nèi)把自己收入打到千億美金以上。這里海豚君合理推測，它的目的之一可能就是有意制造供給過剩，以便把算力成本打下來。
OpenAI CEO 奧特曼在問到是否會有算力的產(chǎn)能過剩的時候，他毫不隱藏他對算力過剩的渴望：“肯定會有很多輪的算力過剩，無論是 2-3 年內(nèi)出現(xiàn)，還是 5-6 年內(nèi)出現(xiàn)，可能是這個時間內(nèi)多輪的產(chǎn)能過剩。（“there will be come to a glut (of compute) for sure, whether it’s 2-3 or 5-6 years at some point, probably several points along the way.”）
四、總結(jié)：2026年投資主題——算力結(jié)構(gòu)性過剩+產(chǎn)業(yè)鏈利潤下移？
從以上分析可以看到，目前整個AI產(chǎn)業(yè)鏈因為利潤過度集中于上游（一定程度上類似新能源車崛起過程中，利潤一度高度集中于贛鋒和天齊鋰業(yè)等鋰礦股），導(dǎo)致下游現(xiàn)在在做場景應(yīng)用上，像是用金鏟子挖土一樣，場景落地的時候，生產(chǎn)資料成本太高，挖出來的東西完全無法匹配這個生產(chǎn)資料的成本。
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