英偉達(dá)業(yè)績(jī)“爆表”，美股市場(chǎng)卻大跌，到底發(fā)生了什么？利率預(yù)期攪動(dòng)市場(chǎng)(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-11-21 14:56:11 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

富國(guó)銀行的投資研究所的全球股票和實(shí)物資產(chǎn)主管Sameer Samana認(rèn)為，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)雖好，但高估值和激進(jìn)的債務(wù)融資仍讓市場(chǎng)擔(dān)心股東回報(bào)被忽視。有分析指出，英偉達(dá)財(cái)報(bào)后，市場(chǎng)開始質(zhì)疑年末上漲動(dòng)力，CTA策略的凈多頭持倉可能加劇拋售風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)面上，巨量期權(quán)到期和技術(shù)與資金結(jié)構(gòu)放大了波動(dòng)。次日將有約3.1萬億美元名義規(guī)模的期權(quán)到期，其中包含大量標(biāo)普與個(gè)股合約。過去幾個(gè)月，很多短期資金通過零日期權(quán)、短期期權(quán)、CTA策略等集中押注“AI+降息+年底行情”這一條主線。當(dāng)英偉達(dá)沒能把股指推上新高，非農(nóng)數(shù)據(jù)與官員講話又讓“12月降息”等預(yù)期變得不那么確定，模型給出的答案是減倉鎖利潤(rùn)。大量看漲期權(quán)被平倉，做市商從被動(dòng)買入轉(zhuǎn)為被動(dòng)賣出，趨勢(shì)策略觸發(fā)減倉閾值，出現(xiàn)“越跌越賣”的慣性。波動(dòng)率上升本身又反向驅(qū)動(dòng)一輪新的對(duì)沖需求，這是一套近乎“機(jī)械”的資金流。

當(dāng)天，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓力不僅出現(xiàn)在美股，比特幣、以太坊等主流加密貨幣跌幅在4%左右，部分小幣種跌得更狠。這一系列現(xiàn)象指向同一個(gè)結(jié)論：這不是針對(duì)英偉達(dá)一家公司，而可能是一輪更廣泛的“風(fēng)險(xiǎn)減持和去杠桿”行為。

這一天的暴跌更像是一次“在完美基本面之下的估值與倉位重定價(jià)”，而不是對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的全面否定。英偉達(dá)基本面并未轉(zhuǎn)差，反而再次證明了AI工廠化的持續(xù)性。需求還在高位，毛利率依然在高位。真正引發(fā)“反手”的，是利率預(yù)期與倉位擁擠的問題。在成長(zhǎng)股普遍處于高估值的階段，任何關(guān)于“降息路徑”的微小變化都可能被放大為對(duì)股價(jià)的劇烈調(diào)整。部分資金選擇借利好出貨。在英偉達(dá)給出完美財(cái)報(bào)、流動(dòng)性最好、樂觀情緒最強(qiáng)的時(shí)候，對(duì)許多有浮盈、有杠桿的機(jī)構(gòu)而言，“趁高減一點(diǎn)倉”是最自然的選擇。

關(guān)閉

英偉達(dá)業(yè)績(jī)“爆表”，美股市場(chǎng)卻大跌，到底發(fā)生了什么？ 利率預(yù)期攪動(dòng)市場(chǎng)(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

英偉達(dá)業(yè)績(jī)“爆表”，美股市場(chǎng)卻大跌，到底發(fā)生了什么？利率預(yù)期攪動(dòng)市場(chǎng)(2)