白酒講故事的時(shí)代結(jié)束了嗎行業(yè)步入新周期(3)

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2025-11-08 09:15:46 翟菜花

過(guò)去幾年，價(jià)格上行是行業(yè)慣用的保利潤(rùn)手段。茅臺(tái)、五糧液等頭部企業(yè)通過(guò)穩(wěn)步漲價(jià)建立了稀缺性和品牌高端感，區(qū)域品牌也跟隨提價(jià)以維持毛利和品牌形象。但在需求放緩時(shí)，漲價(jià)反而成為反噬企業(yè)的刀?？谧咏?、老白干、今世緣等區(qū)域酒企的三季報(bào)顯示，高端產(chǎn)品銷(xiāo)量下降幅度遠(yuǎn)大于低端和中檔產(chǎn)品。這意味著此前依賴(lài)漲價(jià)形成的利潤(rùn)緩沖在需求下滑面前迅速被侵蝕。天眼查數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)范圍內(nèi)登記在冊(cè)且狀態(tài)為存續(xù)的白酒相關(guān)企業(yè)已超過(guò)14.06萬(wàn)家，但近三年新增企業(yè)數(shù)量連續(xù)下滑。2022年新增約1.96萬(wàn)家，2023年降至約1.27萬(wàn)家，2024年進(jìn)一步縮減至不足1萬(wàn)家。同時(shí)，近一年內(nèi)已有超4800家白酒相關(guān)企業(yè)注銷(xiāo)或吊銷(xiāo)，多數(shù)集中在中西部區(qū)域的中小品牌。這些企業(yè)大多依賴(lài)區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)體系與中檔產(chǎn)品線，在漲價(jià)潮中盲目擴(kuò)產(chǎn)、庫(kù)存積壓嚴(yán)重，如今正被迫清貨、退出。庫(kù)存問(wèn)題成為壓在行業(yè)頭上的隱形“債”，多個(gè)酒企渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期已普遍延長(zhǎng)至五到六個(gè)月。庫(kù)存積壓帶來(lái)了連鎖反應(yīng)，經(jīng)銷(xiāo)商資金被占用，企業(yè)回款周期被拉長(zhǎng)，只能通過(guò)促銷(xiāo)換取短期現(xiàn)金流。這類(lèi)促銷(xiāo)雖暫時(shí)緩解現(xiàn)金壓力，卻進(jìn)一步稀釋了品牌溢價(jià)。從2024年底到2025年三季度，不少企業(yè)的業(yè)績(jī)表面上仍維持增長(zhǎng)，但背后是靠“壓貨+賬期”維系的假性繁榮。天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年前九個(gè)月，全國(guó)白酒企業(yè)新增“股權(quán)質(zhì)押”信息超過(guò)1200條，其中不乏上市公司。資本鏈緊繃，成為行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。高價(jià)與庫(kù)存的雙刃效應(yīng)，正將企業(yè)逼向兩難境地。繼續(xù)漲價(jià)，動(dòng)銷(xiāo)受阻；降價(jià)清貨，利潤(rùn)被蠶食。那些盲目擴(kuò)張、過(guò)度依賴(lài)渠道壓貨的區(qū)域酒企最先倒下，而能幸存的，一定是庫(kù)存健康、現(xiàn)金流穩(wěn)定、渠道靈活、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)輕盈的品牌。

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