分析師：年底前或迎新一輪降息降準(zhǔn) LPR有望下調(diào)(2)

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2025-10-20 23:00:03 北京商報

對于下一階段貨幣政策走勢，人民銀行貨幣政策委員會2025年第三季度例會強調(diào)，要強化人民銀行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機制，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，推動社會綜合融資成本下降。

結(jié)合實際融資成本來看，2025年9月，企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

王青判斷，年底前在大力提振內(nèi)需、“采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢”過程中，政策利率及LPR報價有下降空間。值得注意的是，9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息，并有可能連續(xù)降息，外部因素對國內(nèi)實施適度寬松貨幣政策的掣肘進一步弱化。

早前，美聯(lián)儲于9月18日宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率調(diào)整到4%至4.25%之間的水平。疊加全球經(jīng)濟的多種不確定性，美聯(lián)儲再度降息的概率攀升，市場普遍預(yù)計四季度美聯(lián)儲或?qū)⒃俳迪纱巍?/p>

王青表示，近期外部波動加大，美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易及我國出口的影響可能在四季度進一步體現(xiàn)，加之近期投資、消費增速有所下行，四季度加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。年底前人民銀行有可能實施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動兩個期限品種的LPR報價下降，這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是四季度促消費擴投資、有效對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點?，F(xiàn)階段物價水平偏低，貨幣政策在包括降息在內(nèi)的適度寬松方向上有充足空間。

接下來穩(wěn)樓市政策需要進一步加力。王青預(yù)計，第四季度監(jiān)管層有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下降等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)，緩解居民房貸利率偏高問題，激發(fā)市場購房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明從多方面進行了分析。他認(rèn)為，從降息的必要性上來講，弱信用、弱地產(chǎn)以及低通脹和高實際利率環(huán)境下，我國降息周期延續(xù)的必要性較高；從可行性上來講，雖然美聯(lián)儲9月降息創(chuàng)造了較好的海外環(huán)境，但國內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍然不小。在LPR下降引導(dǎo)貸款利率調(diào)降前，可能需要存款利率先行下調(diào)。若10月美聯(lián)儲延續(xù)降息決議，中美利差或進一步收窄，人民幣匯率升值壓力也可能隨之抬升，后續(xù)我國降息的必要性可能有所增加，但操作節(jié)奏仍然基于國內(nèi)資本市場走勢及實體經(jīng)濟需求修復(fù)斜率。

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