分析師：年底前或迎新一輪降息降準(zhǔn) LPR有望下調(diào)

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2025-10-20 23:00:03 北京商報(bào)

新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）于10月20日公布，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布，2025年10月20日LPR為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。兩大報(bào)價(jià)與前值保持一致，在下一次LPR發(fā)布之前有效。

自2025年5月雙雙下行10個(gè)基點(diǎn)后，LPR兩大報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月未發(fā)生變化。主要支撐因素包括政策利率持穩(wěn)、商業(yè)銀行凈息差壓力以及貨幣政策處于觀察期等方面。有分析人士認(rèn)為，年底前人民銀行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)下降。

2025年10月，1年期LPR和5年期以上LPR繼續(xù)分別維持在3%和3.5%水平。至此，LPR兩大報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持不變，整體符合市場預(yù)期。2025年5月，1年期LPR由3.1%降至3%，5年期以上LPR由3.6%降至3.5%。

LPR報(bào)價(jià)保持不變的背后，政策利率也未發(fā)生變化。10月20日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1890億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%，與此前保持一致。作為政策利率的7天期逆回購利率穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有變化，這也是市場普遍預(yù)期LPR不會變化的重要原因。

東方金誠宏觀首席分析師王青指出，受“反內(nèi)卷”影響，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要中長端市場利率有所上行，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本略有上升。在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的情況下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行主動下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力不足。

2025年以來，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下降。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年二季度末商業(yè)銀行凈息差降至1.42%，較2024年四季度末下降了10個(gè)基點(diǎn)。

王青認(rèn)為，三季度以來，受極端天氣、穩(wěn)增長政策節(jié)奏、外部波動、房地產(chǎn)市場調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)有所下行。但受貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵、上年同期基數(shù)變化等影響，出口增速加快。再加上年初財(cái)政政策已經(jīng)加力，5月人民銀行實(shí)施降息降準(zhǔn)，三季度以來貨幣政策總體上處于觀察期。這是近期LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的根本原因。

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