白銀為什么漲幅遠(yuǎn)超黃金 50年一遇史詩級(jí)逼空(2)

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2025-10-20 11:07:51 晨娛碼頭

“缺銀”的情況還在蔓延。隨著白銀衍生品成交量環(huán)比大幅增長，賺錢效應(yīng)下，更多投資者開始關(guān)注這一相對(duì)“冷門”的品種，甚至業(yè)內(nèi)已經(jīng)開始出現(xiàn)銀條供應(yīng)短缺的情況。深圳水貝商家林凱表示，目前在水貝這樣的黃金珠寶交易聚集地，想要大克重的銀條幾乎要靠“搶”，也就是說需要支付每克超過大盤價(jià)的一定溢價(jià)才能鎖到貨。他從業(yè)近十年，還是第一次見銀條這樣火爆。

部分白銀廠商的零售端已經(jīng)顯示銀條“庫存不足”。例如，融通銀10月14日發(fā)布停止上架庫存通知稱：這段時(shí)間由于白銀異?；鸨?，工廠生產(chǎn)量跟不上安排量，貨期排期過久，現(xiàn)決定暫停庫存上架。

在市場供需錯(cuò)配因素之外，白銀今年價(jià)格狂飆80%背后有著多重結(jié)構(gòu)性因素。多位受訪專家認(rèn)為，白銀價(jià)格的上漲動(dòng)力同樣來自其工業(yè)金屬屬性與貴金屬屬性的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。從需求端看，白銀的工業(yè)需求正在成為驅(qū)動(dòng)其價(jià)格上漲的主導(dǎo)。近年來，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，白銀在光伏、新能源汽車、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)攀升。

倫敦金銀市場協(xié)會(huì)發(fā)布的季度報(bào)告顯示，白銀因工業(yè)用途而對(duì)經(jīng)濟(jì)因素更為敏感，波動(dòng)性較高，全球市場已連續(xù)五年供不應(yīng)求。2024年用于工業(yè)用途的白銀需求量增長4%至6.805億盎司，結(jié)構(gòu)性增長主要來自綠色經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域。

徐世偉舉例，今年全球光伏需求整體好于預(yù)期，尤其是海外市場，原本市場認(rèn)為國內(nèi)裝機(jī)下行導(dǎo)致光伏產(chǎn)量下降，但實(shí)際上海外需求特別是東南亞需求增加彌補(bǔ)了國內(nèi)需求的下降。強(qiáng)勁的工業(yè)需求之外，白銀的金融屬性在定價(jià)環(huán)節(jié)中發(fā)揮的作用也愈發(fā)明顯，存在“估值修復(fù)+利率敏感”雙重動(dòng)力。

這體現(xiàn)在用來展示白銀與黃金的價(jià)格走勢的相關(guān)性的金銀比（金價(jià)/銀價(jià)）上。當(dāng)前內(nèi)外盤金銀比約82至85，顯著高于50至70的歷史合理區(qū)間，2025年以來出現(xiàn)了“補(bǔ)漲式估值修復(fù)”，因此白銀漲幅比黃金更大。同時(shí)白銀對(duì)利率變動(dòng)敏感度是黃金的1.5倍，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，資金更傾向于選擇彈性更高的白銀作為避險(xiǎn)+收益標(biāo)的。

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