10月13日,中金公司李求索、魏冬團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱,盡管中美關(guān)稅再度升級(jí),A股的中期趨勢(shì)未受影響,中國(guó)資產(chǎn)重估仍在繼續(xù)。
11月重要節(jié)點(diǎn)前,中美經(jīng)貿(mào)博弈再度升溫。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布,自2025年11月1日起對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的商品加征額外100%關(guān)稅,并對(duì)關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。
這一突發(fā)事件對(duì)全球主要資產(chǎn)造成明顯擾動(dòng)。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.6%,標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%,創(chuàng)下4月10日以來最大單日跌幅;AMD、高通等芯片股跌幅居前,VIX指數(shù)飆升。中國(guó)科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和恒生科技指數(shù)分別下跌5.6%、4.6%和3.3%;歐洲斯托克600指數(shù)收跌1.25%,主要?dú)W洲國(guó)家股指均收跌;大宗商品方面,美油和紐銅分別跌4.8%和3.7%,盤中跌幅一度超過5%;十年期美債跳水超10個(gè)基點(diǎn),紐約黃金期貨漲近2%。值得注意的是,此前特朗普政府在4月對(duì)華啟動(dòng)的“對(duì)等關(guān)稅”暫停協(xié)議也將于11月10日到期,后續(xù)進(jìn)展仍需密切關(guān)注。
短期沖擊不改中期趨勢(shì),中國(guó)資產(chǎn)重估仍在延續(xù)?;谀壳靶畔⒊醪脚袛啵据喪录?duì)A股的沖擊預(yù)計(jì)將弱于4月初時(shí)期。一方面,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)計(jì)入了劇烈、快速調(diào)整預(yù)期;另一方面,中國(guó)在當(dāng)時(shí)展現(xiàn)出的快速、有效應(yīng)對(duì),有望降低投資者對(duì)后續(xù)類似沖擊的擔(dān)憂。短期看,此次突發(fā)事件可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來影響,加大或延長(zhǎng)8月底以來的市場(chǎng)調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間。但從中期角度,全球貨幣秩序加速重構(gòu),美元資產(chǎn)的安全性下降,人民幣資產(chǎn)將繼續(xù)獲得重估。疊加政策規(guī)劃出臺(tái)在即、科技等行業(yè)基本面向好趨勢(shì)未改、A股整體估值區(qū)間相對(duì)合理等因素,本輪行情可能更具備長(zhǎng)期穩(wěn)進(jìn)條件。若后續(xù)A股因非理性情緒出現(xiàn)超調(diào),反而提供較好的配置時(shí)點(diǎn)。
分行業(yè)來看,中美博弈升級(jí)對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響如下:機(jī)械、軍工和船舶領(lǐng)域,市場(chǎng)可能傾向交易自主可控及安全可保障的相關(guān)資產(chǎn),其中科學(xué)儀器和高端機(jī)床與自主可控最相關(guān);軍工板塊具備主題性受益邏輯,但基本面影響有限,船舶行業(yè)受沖擊較小。航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈或成為關(guān)注重點(diǎn),國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)自主化水平有進(jìn)一步提升空間,需關(guān)注事件進(jìn)展及國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。軟件行業(yè)需關(guān)注工業(yè)軟件及EDA設(shè)計(jì)工具。電力設(shè)備與新能源方面,儲(chǔ)能電芯可能受到較大影響。光伏行業(yè)邊際影響可能有限。有色金屬方面,稀土出口管制更加全面和深化,短期內(nèi)稀土價(jià)格或維持強(qiáng)勢(shì),除非雙方摩擦再度升級(jí)引發(fā)衰退擔(dān)憂,否則估值上行趨勢(shì)仍有支撐。
炒股時(shí)可以參考金麒麟分析師研報(bào),它權(quán)威、專業(yè)、及時(shí)且全面,有助于挖掘潛力主題機(jī)會(huì)
2025-05-06 16:39:28中金公司點(diǎn)評(píng)一季報(bào)