10月13日，中金公司李求索、魏冬團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，盡管中美關(guān)稅再度升級(jí)，A股的中期趨勢(shì)未受影響，中國(guó)資產(chǎn)重估仍在繼續(xù)。

11月重要節(jié)點(diǎn)前，中美經(jīng)貿(mào)博弈再度升溫。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，自2025年11月1日起對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的商品加征額外100%關(guān)稅，并對(duì)關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。

這一突發(fā)事件對(duì)全球主要資產(chǎn)造成明顯擾動(dòng)。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.6%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%，創(chuàng)下4月10日以來最大單日跌幅；AMD、高通等芯片股跌幅居前，VIX指數(shù)飆升。中國(guó)科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和恒生科技指數(shù)分別下跌5.6%、4.6%和3.3%；歐洲斯托克600指數(shù)收跌1.25%，主要?dú)W洲國(guó)家股指均收跌；大宗商品方面，美油和紐銅分別跌4.8%和3.7%，盤中跌幅一度超過5%；十年期美債跳水超10個(gè)基點(diǎn)，紐約黃金期貨漲近2%。值得注意的是，此前特朗普政府在4月對(duì)華啟動(dòng)的“對(duì)等關(guān)稅”暫停協(xié)議也將于11月10日到期，后續(xù)進(jìn)展仍需密切關(guān)注。

短期沖擊不改中期趨勢(shì)，中國(guó)資產(chǎn)重估仍在延續(xù)?；谀壳靶畔⒊醪脚袛啵据喪录?duì)A股的沖擊預(yù)計(jì)將弱于4月初時(shí)期。一方面，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)計(jì)入了劇烈、快速調(diào)整預(yù)期；另一方面，中國(guó)在當(dāng)時(shí)展現(xiàn)出的快速、有效應(yīng)對(duì)，有望降低投資者對(duì)后續(xù)類似沖擊的擔(dān)憂。短期看，此次突發(fā)事件可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來影響，加大或延長(zhǎng)8月底以來的市場(chǎng)調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間。但從中期角度，全球貨幣秩序加速重構(gòu)，美元資產(chǎn)的安全性下降，人民幣資產(chǎn)將繼續(xù)獲得重估。疊加政策規(guī)劃出臺(tái)在即、科技等行業(yè)基本面向好趨勢(shì)未改、A股整體估值區(qū)間相對(duì)合理等因素，本輪行情可能更具備長(zhǎng)期穩(wěn)進(jìn)條件。若后續(xù)A股因非理性情緒出現(xiàn)超調(diào)，反而提供較好的配置時(shí)點(diǎn)。

分行業(yè)來看，中美博弈升級(jí)對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響如下：機(jī)械、軍工和船舶領(lǐng)域，市場(chǎng)可能傾向交易自主可控及安全可保障的相關(guān)資產(chǎn)，其中科學(xué)儀器和高端機(jī)床與自主可控最相關(guān)；軍工板塊具備主題性受益邏輯，但基本面影響有限，船舶行業(yè)受沖擊較小。航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈或成為關(guān)注重點(diǎn)，國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)自主化水平有進(jìn)一步提升空間，需關(guān)注事件進(jìn)展及國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。軟件行業(yè)需關(guān)注工業(yè)軟件及EDA設(shè)計(jì)工具。電力設(shè)備與新能源方面，儲(chǔ)能電芯可能受到較大影響。光伏行業(yè)邊際影響可能有限。有色金屬方面，稀土出口管制更加全面和深化，短期內(nèi)稀土價(jià)格或維持強(qiáng)勢(shì)，除非雙方摩擦再度升級(jí)引發(fā)衰退擔(dān)憂，否則估值上行趨勢(shì)仍有支撐。