中金公司點評4月物價數(shù)據(jù) 需求不足仍顯壓力

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2025-05-15 12:39:43 大河網(wǎng)

5月14日，中金公司發(fā)布研報指出，4月份CPI環(huán)比增長強于季節(jié)性表現(xiàn)，主要受黃金、出行和進口牛肉價格帶動。然而，CPI同比連續(xù)第三個月為負，表明需求依然不足。豬周期持續(xù)下行，以舊換新品類價格轉(zhuǎn)跌，衣著與酒類等商品、教育與家政等服務(wù)價格弱于季節(jié)性。PPI方面，受關(guān)稅和建筑投資不振影響，PPI同比跌幅進一步擴大，環(huán)比下降0.4%。PMI購進與出廠價格走低預示PPI環(huán)比降幅可能繼續(xù)擴大。盡管中美關(guān)稅談判減輕了出口下行風險，但需求不足問題仍然突出，財政擴張支持內(nèi)需成為提振物價的關(guān)鍵。

4月CPI環(huán)比增長0.1%，強于過去十年同期均值-0.1%。這一增長主要受到黃金、出行和進口牛肉價格的推動。美國加征關(guān)稅導致避險情緒升溫，國際金價上漲帶動國內(nèi)金飾品價格上漲10.1%，影響CPI環(huán)比上漲約0.06個百分點。此外，清明和五一假期期間，旅游CPI環(huán)比上漲3.1%，飛機票、交通工具租賃費、賓館住宿和旅游價格分別上漲13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.10個百分點。

CPI同比連續(xù)第三個月為負，達到-0.1%。多項價格表現(xiàn)疲軟，顯示消費需求不足。豬價連續(xù)第6個月環(huán)比下跌，同比漲幅收窄。家用器具價格在連漲四個月后出現(xiàn)零增長，而交通工具、通信工具價格環(huán)比下跌。衣著、酒類、中藥等非食品消費品價格以及教育與家庭服務(wù)價格環(huán)比均弱于季節(jié)性。

4月PPI同比由上月的-2.5%進一步降至-2.7%，其中翹尾因素和新因素分別拖累1.6和1.1個百分點。PPI環(huán)比-0.4%，連續(xù)第五個月下跌。PMI購進與出廠價格進一步走低，從49.8%和47.9%下滑至47.0%和44.8%，預示PPI環(huán)比跌幅或?qū)U大。

部分出口行業(yè)價格環(huán)比下降，汽車、計算機通信電子、家具制造業(yè)價格均下跌。國際油價因關(guān)稅拖累全球經(jīng)濟而下跌，國內(nèi)石油天然氣開采與加工價格分別下跌3.1%和2.6%，并帶動化纖、化學原料、橡膠塑料和燃氣生產(chǎn)供應業(yè)價格普遍走低。北方供暖全面結(jié)束后，煤炭需求進入傳統(tǒng)淡季，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工價格環(huán)比均下降3.3%。新能源發(fā)電成本低、替代作用強，加之風力發(fā)電出力增加，電力熱力生產(chǎn)和供應業(yè)價格環(huán)比下降0.3%。地產(chǎn)投資不振、基建實物量待提升，黑色金屬采掘業(yè)、冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比下跌0.9-1.0%，水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)之下非金屬礦物制品業(yè)價格環(huán)比止跌。

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