當(dāng)前市場對9月美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)烈。CME“美聯(lián)儲觀察”最新預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲9月降息25個基點(diǎn)的概率為92%，降息50個基點(diǎn)的概率為8%。隨著美聯(lián)儲議息會議的臨近，一旦宣布重啟降息，對美國股市將產(chǎn)生何種影響？美股是否會迎來大幅提振？資金是否會加速流向中國、歐洲等全球其他股市？

不同類型的降息對美股的影響各不相同。美聯(lián)儲降息通常分為預(yù)防式降息和紓困式降息兩類。預(yù)防式降息是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部放緩跡象時，央行為預(yù)防潛在經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險而實(shí)施的相對溫和的降息措施。紓困式降息則是在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或遭遇重大沖擊時，央行采取連續(xù)、大幅的降息動作以緩解經(jīng)濟(jì)困境。

回顧歷史，預(yù)防式降息通常利好美股。在經(jīng)濟(jì)尚未明顯衰退或危機(jī)背景下，適度降息可以降低企業(yè)融資成本，推動研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)能擴(kuò)張，提升盈利水平和估值支撐。此外，降息還有助于激活并購交易，促使市場相關(guān)交易更活躍。同時，降息信號能夠有效緩解投資者恐慌情緒，引導(dǎo)資金從低風(fēng)險資產(chǎn)向股票市場轉(zhuǎn)移，推動股市整體估值上升。

例如，1995年7月至1996年1月，美聯(lián)儲為預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退與債務(wù)風(fēng)險實(shí)施了三次降息，不僅助力美國GDP增速回升至3.7%，還讓納斯達(dá)克指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲通過連續(xù)降息穩(wěn)定了市場信心，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)年上漲26.7%。

相比之下，紓困式降息往往難以阻止美股下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重外部沖擊，企業(yè)投資和盈利能力下降，金融市場風(fēng)險劇增時，股市面臨巨大下行壓力。此時即使大幅降息也難以迅速扭轉(zhuǎn)股市下跌趨勢。例如，2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，盡管美聯(lián)儲累計降息13次，納斯達(dá)克指數(shù)仍較峰值暴跌78%。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后，盡管美聯(lián)儲連續(xù)10次大幅降息，標(biāo)普500指數(shù)最終仍下跌超過42%。

本輪美聯(lián)儲降息周期情況較為復(fù)雜。由于美國并未處于明確的經(jīng)濟(jì)衰退或嚴(yán)重外部沖擊中，市場普遍認(rèn)為這屬于預(yù)防式降息。但與以往相比，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)面臨“類滯脹”的特殊背景。盡管經(jīng)濟(jì)逐步放緩，通脹率卻處于高位。因此，本輪降息更像是在通脹未完全受控背景下的間斷性貨幣寬松周期。

從政策效果來看，本輪降息的第一階段不及預(yù)期。盡管美聯(lián)儲四個月內(nèi)降息三次累計100個基點(diǎn)，但美國股市表現(xiàn)不佳，呈現(xiàn)出震蕩偏弱的特征。由于擔(dān)憂通脹壓力，美聯(lián)儲對降息行動較為遲疑，動搖了市場信心。未來，美聯(lián)儲可能有兩種政策選擇：一是繼續(xù)溫和預(yù)防式降息策略，兼顧刺激經(jīng)濟(jì)和防通脹反彈；二是采取激進(jìn)策略，無視通脹反彈風(fēng)險。前者短期內(nèi)對股市提振作用有限，后者短期內(nèi)可注入大量流動性，但長期可能導(dǎo)致動蕩。

今年以來，美國股市和全球股市的資金流向上出現(xiàn)了一些變化。美國股市出現(xiàn)了資金持續(xù)流出的現(xiàn)象，但主要流向美國境內(nèi)的債券和貨幣市場。非美股市中，中國、歐洲、日本股市受到了全球資金的青睞。當(dāng)前美股資金外流更多體現(xiàn)為“避險”而非“換市”。未來是否會出現(xiàn)更大規(guī)模的資金流出浪潮，還需進(jìn)一步觀察。

針對美聯(lián)儲本輪第二階段降息對全球股市的影響，如果美聯(lián)儲繼續(xù)采取溫和預(yù)防式降息策略，多數(shù)資金可能停留在美國金融市場內(nèi)部循環(huán)，但部分資金仍可能在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。若美聯(lián)儲采取激進(jìn)大幅降息策略，全球股市短期內(nèi)可能受益，但需警惕熱錢快速流入后的急劇轉(zhuǎn)向流出帶來的負(fù)面影響。