華爾街堅信美元“世紀(jì)大跌”有下半場跌勢未盡(2)

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2025-09-12 21:33:20 財聯(lián)社

回顧近年來的市場，美國資產(chǎn)長期以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)使全球投資者對其的敞口過大。不少業(yè)內(nèi)人士表示，4月的關(guān)稅風(fēng)波曾促使部分機(jī)構(gòu)削減了美國資產(chǎn)的頭寸，并重新評估對沖策略，但調(diào)整還遠(yuǎn)未完成。德意志銀行等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，外國持有美國資產(chǎn)規(guī)模達(dá)數(shù)萬億美元。任何風(fēng)險敞口的縮減都可能拖累美元，盡管目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模拋售。

東方匯理的Upadhyaya表示，若外國投資者決定開始削減美國資產(chǎn)配置，美元可能會迎來新一輪大幅下跌。美元上半年的疲軟表現(xiàn)已促使不少資產(chǎn)管理公司加快了對沖步伐。Insight Investment的Fornasari指出，反應(yīng)較慢的市場參與者可能在未來三到六個月加入對沖行列。這些外匯對沖操作通常涉及通過遠(yuǎn)期合約或掉期交易拋售美元，供應(yīng)的增加將壓制美元實時匯率。相較海外利率，美國降息接下來也可能降低主流對沖工具的成本，增強(qiáng)外匯對沖的吸引力。

除了上述基本面環(huán)境存在的諸多利空外，不少業(yè)內(nèi)人士表示，美元多頭也不太可能獲得特朗普政府的支持。盡管白宮偶爾會表示致力于維護(hù)美元的強(qiáng)勢地位，但“美國優(yōu)先”議程和振興美國制造業(yè)的計劃本身與強(qiáng)勢美元策略背道而馳。Neuberger Berman董事總經(jīng)理兼全球投資級固定收益聯(lián)席主管Thanos Bardas表示：“他們(美國政府)仍然相信強(qiáng)勢美元、美元至上，但信念顯然已不如年初?！彼A(yù)計美元指數(shù)短期內(nèi)將在95至100區(qū)間徘徊。豐業(yè)銀行首席外匯策略師Shaun Osborne則指出，美國政府未必有意釋放美元貶值信號，但也不會阻礙美元走弱。他預(yù)計未來一年美元兌主要非美貨幣將再貶值5%至7%。

對于當(dāng)前美元匯率所處的水平，東方匯理的Upadhyaya指出，美元匯率才剛剛達(dá)到他認(rèn)為的中性水平，強(qiáng)調(diào)美元匯率眼下仍遠(yuǎn)未被低估，“美元的熊市還有更多下跌空間?！?/p>

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