黃金價格持續(xù)上漲，受到多重利好因素推動。高盛最新調(diào)查顯示，看多黃金價格的投資者與看空者的比例接近8比1，這是黃金首次在高盛調(diào)查中成為最受歡迎的多頭交易。

中國央行再度增持黃金。9月7日數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，中國黃金儲備為7402萬盎司（約2098噸），較7月末增加6萬盎司（約1.7噸），連續(xù)第10個月增持。自去年11月以來，中國央行已累計購買了122萬盎司黃金（約38噸）。

美聯(lián)儲降息預(yù)期也在升溫。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息的概率為100%，全年或?qū)⒔迪?5個基點。受此影響，現(xiàn)貨黃金價格在美東時間9月5日一度突破3600美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

國家外匯管理局表示，8月受主要經(jīng)濟體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。中國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，展現(xiàn)出強大韌性和活力，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

近期，黃金在全球央行儲備中的占比自1996年以來首次超過美國國債。這反映了各國央行在戰(zhàn)略性調(diào)整儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從美元債券轉(zhuǎn)向黃金等實物資產(chǎn)。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，自2020年三季度以來，全球央行已連續(xù)十四個季度凈購入黃金。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，各國央行持續(xù)增持黃金是為了逐步降低對美元資產(chǎn)的依賴，從而分散單一儲備貨幣可能帶來的潛在風(fēng)險。他認為，黃金正處于歷史上的第三輪大牛市。

高盛曾分析稱，如果美聯(lián)儲公信力受損，投資者僅需將極小部分美債持倉轉(zhuǎn)向黃金，金價就可能飆升至每盎司近5000美元的驚人水平。目前隨著金價上漲，各國央行的黃金積累速度有所放緩，但地緣政治風(fēng)險仍將持續(xù)支撐官方部門的需求。

摩根士丹利在最新發(fā)布的研報中將黃金年底目標(biāo)價設(shè)定為3800美元/盎司，并強調(diào)黃金與美元的強負相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價邏輯。高盛分析師則重申了其對金價2026年中期將達到每盎司4000美元的預(yù)測，支撐因素包括各國央行的持續(xù)購金和黃金ETF的資金流入。

美國銀行預(yù)計，到2026年上半年國際金價將觸及每盎司4000美元高位。美聯(lián)儲獨立性正面臨威脅，美國財政部長貝森特公開呼吁美聯(lián)儲回歸“適度的長期利率”等法定使命。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett認為，當(dāng)前局面與上世紀(jì)70年代的“尼克松時代”高度相似，政治壓力將迫使美聯(lián)儲采取極端工具如收益率曲線控制（YCC）。他建議做多黃金，直到美國承諾實施YCC。

中信證券認為，預(yù)計美聯(lián)儲將走出更加前置的降息路徑，黃金市場可能走出更穩(wěn)定的牛市。超市場預(yù)期的降息可能讓通脹風(fēng)險更高于經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險，使得黃金的上行節(jié)奏更加穩(wěn)定。