房企2025半年盈利預(yù)告背后的行業(yè)生存啟示錄：告別開發(fā)依賴癥行業(yè)分化加劇(2)

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2025-08-21 08:37:32 融資中國官方網(wǎng)站

行業(yè)從“全面下行”轉(zhuǎn)向“分化復(fù)蘇”，除財(cái)務(wù)穩(wěn)健、布局高能級(jí)城市的房企率先企穩(wěn)外，此輪調(diào)整中，房企戰(zhàn)略選擇的差異也直接導(dǎo)致了業(yè)績鴻溝。龍湖集團(tuán)盡管受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響，但通過運(yùn)營業(yè)務(wù)及服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)盈利。上半年實(shí)現(xiàn)含稅經(jīng)營性收入約141.5億元，再創(chuàng)半年歷史新高；其中運(yùn)營收入約75億元、服務(wù)收入約66.5億元，持續(xù)為其貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤。更值得關(guān)注的是其現(xiàn)金流韌性——含資本支出的經(jīng)營現(xiàn)金流為正，2025年到期境內(nèi)債已清零。

新加坡星展銀行指出，保留現(xiàn)金流和去庫存策略是龍湖債務(wù)優(yōu)化的核心。當(dāng)部分房企還在為展期奔波，龍湖集團(tuán)已通過持有型項(xiàng)目持續(xù)產(chǎn)出租金。此外，新加坡星展銀行還預(yù)計(jì)，龍湖集團(tuán)在償還完12月的銀團(tuán)貸款后，將償清其近期的境外債務(wù)，并可能在2026年初考慮重啟土地投資；新項(xiàng)目將能夠加快地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)利潤率的修復(fù)進(jìn)程。

除龍湖集團(tuán)外，還有一些企業(yè)也憑借開發(fā)模式創(chuàng)新穿越周期。濱江集團(tuán)上半年盈利有望實(shí)現(xiàn)同比增長40%-70%，預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤為16.33億元-19.82億元，核心動(dòng)能是“高周轉(zhuǎn)+聚焦核心城市”策略，杭州等地項(xiàng)目交付量激增推動(dòng)業(yè)績突圍。而城建發(fā)展則通過“高端項(xiàng)目交付+金融資產(chǎn)收益”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從虧損1.38億元到盈利6.5億元的躍升，同比增長最高至575.14%。

政策基調(diào)的深刻轉(zhuǎn)變正在重塑行業(yè)邏輯。從政府工作報(bào)告到中央政治局會(huì)議，從強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”、“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”、“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”到著重提及“城市更新”，無不表明政策天平已向新模式傾斜，從短期刺激需求（如松綁限購）轉(zhuǎn)向長期供給側(cè)改革。

地方也在實(shí)踐探索，存量更新與保障性住房。無錫恒隆廣場二期、杭州恒隆廣場（預(yù)租率77%）等項(xiàng)目下半年分階段落地，顯示國企憑借資金優(yōu)勢(shì)搶占舊改市場。政府專項(xiàng)債資金用于收購閑置土地和過剩住房，但三線以下城市因庫存過高，政策效果有限。

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