2025年中國房地產(chǎn)行業(yè)處于深度調(diào)整與弱復(fù)蘇并行的關(guān)鍵階段。政策端延續(xù)“止跌回穩(wěn)”基調(diào)，市場呈現(xiàn)“兩端集中、中間塌陷”的特征：頭部房企依托信用優(yōu)勢與運(yùn)營能力穩(wěn)健前行，中小房企在融資受限與區(qū)域市場萎縮中艱難求生；城市能級分化加劇，一線及核心二線城市需求韌性凸顯，三四線城市庫存壓力高企。

當(dāng)72家房企半年業(yè)績預(yù)告中逾六成深陷虧損泥潭，萬科百億虧損的新聞?wù)饎?dòng)市場，房地產(chǎn)行業(yè)的2025年上半場被陰云籠罩。行業(yè)正從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量提質(zhì)”，以“好房子”為核心的高質(zhì)量發(fā)展模式加速構(gòu)建，房企競爭邏輯從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流安全與精細(xì)化運(yùn)營。

2025年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于“擠泡沫”的陣痛期。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月15日，在A股和港股上市的內(nèi)地房企中，共有72家預(yù)告2025年上半年業(yè)績。其中，多數(shù)房企依然錄得虧損，共計(jì)46家，占比超過六成。龍頭房企成為重災(zāi)區(qū)，萬科預(yù)計(jì)上半年凈虧損100億至120億元，較2024年上半年的98.52億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，華夏幸福、*ST金科、金地集團(tuán)、綠地控股、榮盛發(fā)展、華僑城A等12家企業(yè)預(yù)計(jì)虧損金額或超過10億元。

行業(yè)毛利率普遍下滑，項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模收縮、資產(chǎn)減值計(jì)提增加成為共性困局。華泰證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年4月，在近4年的調(diào)整周期里，新房和二手房價(jià)格累計(jì)回撤幅度達(dá)到10.1%和17.4%。摩根士丹利表示，盡管流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，上半年地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的業(yè)績將繼續(xù)令人失望。下半年，由于房價(jià)持續(xù)下跌、去庫存和資產(chǎn)減值壓力，預(yù)計(jì)地產(chǎn)開發(fā)利潤率會(huì)進(jìn)一步下降。

然而，行業(yè)中已透出微光。首先是扭虧陣營逆勢擴(kuò)容。2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)中，包括濱江集團(tuán)、新黃浦、天?；?、深深房A、深物業(yè)A在內(nèi)的5家房企預(yù)計(jì)盈利增長，同時(shí)，城建發(fā)展、中華企業(yè)、中洲控股、渝開發(fā)、城投控股等12家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。其次是投資端顯露暖意。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，TOP100房企上半年拿地總額5065.5億元，同比增長33.3%，增幅較1-5月擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)，頭部企業(yè)新增貨值占比超40%，土地市場向核心城市加速集中。最后是銷售降幅收窄。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，盡管2025年1-7月百強(qiáng)房企銷售總額同比下降13.3%，但較2024年同期降幅已明顯收縮，釋放筑底信號。前7月TOP10房企銷售門檻值同比增長5%，頭部企業(yè)表現(xiàn)依然穩(wěn)健。