會(huì)談前，歐洲媒體擔(dān)憂美俄兩國(guó)可能在臺(tái)底下交易犧牲烏克蘭的利益。這一擔(dān)憂沒(méi)有成真，但此次會(huì)談將歐洲排斥在外卻是歷史性的。美國(guó)不再視歐洲為主導(dǎo)全球地緣政治的重要一極，也不再把北約訴求等同于自身訴求。特朗普認(rèn)為歐盟失去了創(chuàng)造性和競(jìng)爭(zhēng)力，淪落為沉湎于文山會(huì)海、只會(huì)尋求共識(shí)的一群不思進(jìn)取的人。

盡管在俄烏沖突上沒(méi)有達(dá)成協(xié)議，雙方在未來(lái)的交往模式上形成了戰(zhàn)略性默契，美俄關(guān)系正常化已經(jīng)開(kāi)始。條件成熟后，以土地?fù)Q和平來(lái)終止俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)也可能發(fā)生，美國(guó)也會(huì)獲得可觀的礦產(chǎn)利益。澤連斯基很難被說(shuō)服放棄國(guó)土，因此未來(lái)的休戰(zhàn)談判未必順利，除非美國(guó)采取強(qiáng)硬措施。

回到經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)面臨三組數(shù)據(jù)的壓力。首先是非農(nóng)就業(yè)，最新的三個(gè)月平均新增就業(yè)降至疫情后的最低水平，勞工市場(chǎng)的韌性面臨挑戰(zhàn)。其次是通貨膨脹，七月CPI顯示物價(jià)水平大致平穩(wěn)，但生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)開(kāi)始攀升，未來(lái)通脹壓力仍需關(guān)注。第三是美國(guó)PPI指數(shù)，生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)明顯上升，表明未來(lái)的通脹壓力不容忽視。

聯(lián)儲(chǔ)政策以維持物價(jià)穩(wěn)定和最大化就業(yè)為目標(biāo)。房租是CPI中最大的權(quán)重因子，已連續(xù)下滑超過(guò)12個(gè)月。只要其他因素不變，住房一項(xiàng)就可以將CPI推向2%的目標(biāo)。然而，關(guān)稅戰(zhàn)帶來(lái)的沖擊尚未完全顯現(xiàn)，零售商庫(kù)存耗盡后價(jià)格才見(jiàn)真章。CPI與PPI的分歧反映了這一點(diǎn)。

就業(yè)市場(chǎng)的突然失速使聯(lián)儲(chǔ)決策感到迫切。過(guò)去聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)不太冷也不太熱的感覺(jué)正在消失。就業(yè)連著消費(fèi)，而消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大引擎。根據(jù)Fibre Box Association的數(shù)據(jù)，快遞所用包裝紙箱的需求已經(jīng)明顯下降，夏季美國(guó)人訂購(gòu)機(jī)票、酒店的流量也不如以前。

特朗普政府對(duì)聯(lián)儲(chǔ)施壓到了極限。不僅特朗普在社交媒體上對(duì)鮑威爾施壓，白宮還利用聯(lián)儲(chǔ)裝修超支大做文章，財(cái)長(zhǎng)貝森特也鼓吹一次減息50點(diǎn)。白宮甚至大張旗鼓地尋找下任聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，目的就是向鮑威爾施壓。