中國恒大集團將從香港聯(lián)合交易所退市。8月12日晚間，中國恒大發(fā)布公告稱，公司于2025年8月8日收到聯(lián)交所發(fā)出的信函，基于未能滿足復(fù)牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買賣并未在2025年7月28日之前恢復(fù)買賣，聯(lián)交所上市委員會決定取消其上市地位。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，中國恒大取消上市地位是房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的縮影，不僅影響企業(yè)自身，還涉及多個層面。中長期來看，這一事件將推動行業(yè)出清、優(yōu)化資源配置，并有望促使政策從“救項目”向“促轉(zhuǎn)型”升級。

中指院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，中國恒大的退市反映出房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險正在通過市場化、法制化方式出清。此前已有藍(lán)光發(fā)展、新力控股、中天金融、泰禾集團、陽光城等多家出險上市房企退市。此次恒大退市符合行業(yè)預(yù)期，未來仍不排除有其他出險上市房企退市。

匯生國際資本總裁黃立沖指出，中國恒大退市后，機構(gòu)將更審慎看待具有類似流動性和信息披露風(fēng)險的地產(chǎn)企業(yè)，投機性博弈“復(fù)牌重生”的機會窗口也將縮小。

中國恒大股票自2024年1月29日停牌至今年7月28日滿18個月，未能滿足復(fù)牌指引，未能恢復(fù)買賣交易。根據(jù)香港聯(lián)交所規(guī)定，證券停牌18個月，聯(lián)交所有權(quán)取消上市地位?？紤]到恒大債務(wù)重組成功可能性極小，聯(lián)交所決定強制取消其上市地位。

黃立沖表示，恒大的退市是市場優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，主要由企業(yè)自身問題所致。公開資料顯示，中國恒大于2009年11月在香港聯(lián)交所上市，此后一路高歌猛進(jìn)，在房地產(chǎn)領(lǐng)域擴張的同時，還一度切入健康、農(nóng)牧、金融等熱門賽道。2017年10月，中國恒大股價達(dá)到歷史巔峰，市值高達(dá)4000億港元，許家印以2900億元身家首次登頂胡潤百富榜。

然而，2021年中國恒大流動性問題爆發(fā)，公司股價一路走跌，短短一年間從14港元跌至不足2港元。截至2022年6月30日，中國恒大集團負(fù)債總額為24740.9億元，剔除合約負(fù)債8543.6億元后為16197.3億元。未能清償?shù)狡趥鶆?wù)方面，截至2023年11月末，恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計約3163.91億元；此外，恒大地產(chǎn)逾期商票累計約2055.37億元。

易居研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)指出，恒大此前銷售額的快速增長是基于規(guī)模的持續(xù)擴張，這種增長模式在市場上升期會吃到不少紅利，但一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，內(nèi)部風(fēng)險控制不足的問題就會暴露出來。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國恒大退市反映出房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險正加速出清。黃立沖表示，如果恒大在2021年債務(wù)違約初期就直接啟動退市程序，投資者的后續(xù)損失可能會小一些，但當(dāng)時市場傾向于通過債務(wù)重組及企業(yè)自身修復(fù)來解決債務(wù)問題。退市節(jié)奏拉長，客觀上延緩了風(fēng)險出清，期間股價可能在“復(fù)牌預(yù)期—債務(wù)重組—資產(chǎn)處置”循環(huán)中反復(fù)波動，吸引了一些投機資金，導(dǎo)致部分投資者在高風(fēng)險階段入場。

中國恒大被除牌并不影響境內(nèi)外債權(quán)人行使權(quán)利。北京金訴律師事務(wù)所主任王玉臣表示，取消上市地位本身并不直接導(dǎo)致債務(wù)消滅，但可能會因為融資能力削弱而加劇經(jīng)營壓力，或觸發(fā)債權(quán)人采取行動處理資產(chǎn)，間接影響債務(wù)清償能力及債務(wù)處置進(jìn)程。

中國恒大退市后，不再受上市公司持續(xù)披露與股東權(quán)益約束，清盤人主導(dǎo)下可更靈活處置境內(nèi)外資產(chǎn)，但債權(quán)人議價能力與信息透明度有所下降，跨境債務(wù)回收率大概率會走向司法清算模式。對于其樓盤交付的影響，分析人士表示，在相關(guān)排序中，業(yè)主權(quán)益保障會被放在第一位。為推進(jìn)保交樓、保障業(yè)主權(quán)益，已經(jīng)對恒大集團包括土地、在建工程、項目等相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了梳理，這些資產(chǎn)的處置首先要保障小業(yè)主的權(quán)益。