為什么存款內部結構調整如此顯著?
一方面,經濟活躍度下降,居民消費、企業(yè)生產與流通環(huán)節(jié)所需的資金減少,對活期存款的需求下降,定期存款占比相應提升。從這一角度來看,M2-M1與定期存款的屬性有一定相似,M2與M1的差別主要體現(xiàn)為定期存款等流動性較低的廣義貨幣,當經濟活躍度不足時,存款活化較弱,M2-M1的增速也較低,與定期存款增速存在較好的相關性。
另一方面,廣譜利率的持續(xù)下行可能導致預期變化,居民和企業(yè)預期未來利率下行,因此更傾向于通過拉長存款期限來鎖定當期較高的存款利率。
而存款利率持續(xù)、非對稱式的調降,甚至可以說是存款定期化的結果。2018年以來,居民和企業(yè)部門的定期存款占比持續(xù)上行,是宏觀經濟變化的映射。而在存款定期化持續(xù)演繹、銀行凈息差壓縮等背景下,由于定期存款供給更大,對應存款利率的調降幅度也更大。
因此,存款定期化現(xiàn)象仍然沒有緩解,根源在于宏觀環(huán)境尚在恢復中。從目前表現(xiàn)來看,存款定期化的問題仍未緩解,定期存款占比仍在持續(xù)走高,長期定存溢價也仍在壓降過程中。
只是市場會關注,畢竟我國的存款利率已經進入歷史低點,定期存款到期后不會轉移到其他資產嗎?我們從日本尋找經驗證據。
03
海外有什么經驗
觀察日本市場,1995年,1年以上定期存款利率普遍下降2個百分點左右,之后持續(xù)緩慢下調。1997年,1年以上定期存款利率均降至1%以下。
整體來看,日本定期存款利率與定期存款增速有一定相關性。1995年存款利率迅速下調,日本定期存款增速也顯著下滑,1996年至1998年定存利率基本穩(wěn)定,定期存款增速小幅回升。之后存款利率再次降低至2001年,定期存款增速顯著下滑至2002年,之后見底回升。2006年定期存款利率上行、2008年再度降低,定期存款增速也相應上行、下降。
國務院新聞辦公室1月10日下午3時舉行“中國經濟高質量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會,財政部副部長廖岷介紹財政高質量發(fā)展成效,并答記者問。
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