近日，長城汽車董事長魏建軍警告稱，汽車產業(yè)中類似“恒大”的情況已經出現(xiàn)，只是尚未爆發(fā)。這一言論將中國汽車制造商的財務健康狀況置于聚光燈下，引發(fā)市場對行業(yè)高負債風險的關注。

魏建軍在采訪中表達了對部分企業(yè)過度依賴資本、追求短期市值而非可持續(xù)盈利模式的擔憂，特別指出電動汽車領域存在潛在風險。他認為汽車產業(yè)應回歸以利潤為導向的健康發(fā)展軌道，并表示長城汽車愿意出資支持各大主機廠進行全面審計，共同維護中國汽車產業(yè)的整體安全。

根據相關數據，2024年中國上市乘用車企業(yè)的負債率整體呈現(xiàn)輕微改善趨勢。以Wind汽車行業(yè)指數為參考，2024年汽車行業(yè)資產負債率為66.32%，較2023年的66.94%下降了0.62個百分點。盡管如此，行業(yè)內企業(yè)間的負債結構差異顯著。

約有20%的企業(yè)深陷負債率70%以上的高負債區(qū)間，呈現(xiàn)出明顯的兩極分化態(tài)勢。一些造車新勢力如蔚來汽車為了搶占充換電基礎設施和技術研發(fā)領域的先機，持續(xù)巨額投入導致負債高企，2024年的負債率達到87.45%。而銷量下滑的傳統(tǒng)車企如北汽藍谷也因經營不善被動增加負債，負債率超過75%。這些高負債企業(yè)平均利息保障倍數僅為2.1倍，遠低于行業(yè)平均的4.3倍，已有12家企業(yè)因此觸發(fā)債務預警機制。

相比之下，負債率介于50%至70%的中等杠桿區(qū)間聚集了約46%的乘用車企業(yè)，成為行業(yè)內分布最密集的區(qū)域。例如，長城汽車2024年負債率為63.64%，至2025年一季度進一步優(yōu)化至61.11%；長安汽車2024年的資產負債率為62.01%。約34%的企業(yè)負債率低于50%，主要集中于經營歷史悠久、現(xiàn)金流穩(wěn)定的傳統(tǒng)合資品牌及部分國有車企，如廣汽集團2024年度的資產負債率為47.6%。

深入探究高負債企業(yè)可以更清晰地看到行業(yè)快速發(fā)展與轉型時期的復雜挑戰(zhàn)。賽力斯在新能源市場高歌猛進，但其資產負債率攀升至87.38%，年末應付賬款高達685億元，顯示出高速增長對營運資金的巨大需求。奇瑞汽車和比亞迪同樣面臨高負債困擾，負債率分別達到88.64%和74.64%。眾泰汽車的資產負債率更是高達93.33%，與其早年激進產能擴張、后續(xù)產品競爭力下滑、研發(fā)投入驟降以及融資渠道收窄等問題密切相關。

放眼全球，國際頭部車企如福特、通用汽車和大眾集團的負債率也不低。國內新興車企如奇瑞、蔚來、賽力斯的負債水平甚至更高。這種負債差異背后有多重原因，包括新能源技術研發(fā)與應用需要持續(xù)巨額資金投入，供應鏈穩(wěn)定性和成本控制能力直接影響企業(yè)現(xiàn)金流狀況和負債能力，企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略選擇也決定了其財務杠桿的運用程度。魏建軍的擔憂精準指向了當前汽車行業(yè)部分企業(yè)可能存在的“過度被資本裹挾”和“盲目追求市值與短期股價”現(xiàn)象。他強調任何商業(yè)都需要有利潤、能賺錢、可造血并持續(xù)投入才能得到發(fā)展，這被視為對當前行業(yè)浮躁心態(tài)的一劑良藥。