大摩對美股與美債轉(zhuǎn)向超配美元資產(chǎn)仍是首選(2)

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2025-05-22 14:12:01 華爾街見聞

美元資產(chǎn)的市場體量仍是無可替代的優(yōu)勢。美國約50萬億美元的可投資股票市值幾乎是第二大市場歐洲的五倍，超過一半的高質(zhì)量流動性固定收益資產(chǎn)以美元計價。即使資金大規(guī)模流出美國資產(chǎn)，可替代的投資市場也極為有限。不過，摩根士丹利也指出，這并不意味著未來不會出現(xiàn)美元資產(chǎn)的替代品，只是市場規(guī)模的轉(zhuǎn)變需要時間，因此當前“別無選擇”的市場主題仍將持續(xù)。

對于股票市場，摩根士丹利的策略師認為，中美貿(mào)易緊張局勢的緩和降低了經(jīng)濟衰退的可能性，并消除了最極端的下行風險。這意味著股市短期內(nèi)不太可能跌破4月份的低點，尤其是考慮到今年迄今為止的大幅下跌主要是對關(guān)稅沖擊的反應(yīng)。大摩的股票策略師預計未來的美國政策議程將更具寬松性。

對于國債市場，摩根士丹利認為經(jīng)濟放緩和美聯(lián)儲降息最為重要。美債收益率預測更側(cè)重于低增長和寬松政策。大摩預計美聯(lián)儲降息的次數(shù)將超過市場目前的預期，導致國債收益率下降，尤其是在2026年初。

報告強調(diào)，在政策不確定性加劇的環(huán)境中，把握投資時機至關(guān)重要。下半年需關(guān)注以下幾個政策變化的時機：關(guān)稅政策預計市場聚焦的美國重點貿(mào)易伙伴的關(guān)稅水平將持續(xù)變化；財政政策方面，預計第三季度末通過《減稅與就業(yè)法案》延期；金融監(jiān)管方面，巴塞爾協(xié)議III終局提案將對證券化產(chǎn)品和金融股產(chǎn)生重大影響；貨幣政策方面，美聯(lián)儲料將在2025年剩余時間保持利率不變，直到2026年第一季度才開始降息，全年共降息175個基點，而市場當前僅計價兩次降息。

摩根士丹利建議，考慮到政策決定變得與市場一樣難以預測，投資者應(yīng)保持靈活，以把握政策變化帶來的投資機會。

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(責任編輯：0882)

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