“中國版平準基金”輪廓初現(xiàn) 穩(wěn)市資金作用凸顯(3)

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2025-04-09 11:44:12 每日經(jīng)濟新聞

4月7日在中央?yún)R金宣布通過ETF入市后，4月8日護盤效果顯現(xiàn)，A股市場企穩(wěn)反彈。長江證券策略首席戴清表示，中央?yún)R金明確類“平準基金”定位，實質(zhì)是向市場傳遞“底線思維”信號，有助于提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。中央?yún)R金的增持有利于快速穩(wěn)定市場情緒，助力市場底部企穩(wěn)。此外，中央?yún)R金表示將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，堅定增持各類市場風格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，談及A股當前的配置價值，中央?yún)R金指出，“A股核心資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升，總體估值處于相對歷史低位”。對此，戴清分析稱，當前萬得全A市盈率僅17倍左右，近十年分位數(shù)僅24%，此外滬深300和創(chuàng)業(yè)板指同樣估值處于低位，已具備中長期配置價值。去年9月26日中央政治局會議出臺一攬子增量政策以來，資本市場出現(xiàn)積極的變化，政策仍在積極推動中長期資金入市，堅定看好中國資本市場的發(fā)展前景。

回顧A股發(fā)展歷程，有設(shè)立平準基金的呼聲一直存在。央行行長潘功勝曾表示正在研究設(shè)立平準基金。社科院金融所發(fā)布報告建議發(fā)行2萬億元特別國債支持設(shè)立股市平準基金。張浩認為，評判平準基金的必要性要從更大的視角來看，這是三中全會確立搭建的內(nèi)在穩(wěn)定性機制中非常重要的一個組成部分。隨著這些方案的出臺，逐步看到了“內(nèi)在穩(wěn)定性機制”的架構(gòu)，我國股票市場未來將逐步構(gòu)成以“中長期資金+內(nèi)生穩(wěn)定性資金”為代表的內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制。

從理論和國際實踐經(jīng)驗看，設(shè)立股市平準基金非常有必要，基本能在短期內(nèi)發(fā)揮穩(wěn)定市場的效果。金融市場在資產(chǎn)價格非理性下跌的情況下，市場“看不見的手”難以實現(xiàn)自我修正，流動性枯竭、信心嚴重缺失等極端情形不僅造成市場崩盤，還可能蔓延至實體經(jīng)濟。典型例子包括美國1929年股災(zāi)引致經(jīng)濟大蕭條、20世紀90年代日本股市崩盤導致經(jīng)濟失去20年。從實踐來看，全球主要經(jīng)濟體在面對危機導致的股市下跌時，經(jīng)歷了從早期的放任自由到后期的果斷干預，不僅干預速度變快，而且力度也在加大。其中，采取平準基金救市的方式較為普遍。

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