靠著賣收納袋、保鮮盒這類小物件生意，石正兵將太力科技一年?duì)I收做到了10個(gè)億。然而，業(yè)績起飛的同時(shí)，線上銷售渠道的費(fèi)用正在吞噬利潤。即將上市的太力科技，要靠什么在資本市場上站穩(wěn)腳跟？

01、一年賣出5000萬個(gè)真空收納袋

冬去春來，也到了該把羽絨服、厚棉被整理收納起來的季節(jié)，真空收納袋就成為眾多家庭必不可少的工具。

就是靠著小小的塑料收納袋，來自廣東的“真空收納一哥”太力科技，向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起了沖刺。如今，證監(jiān)會(huì)已同意其注冊(cè)申請(qǐng)，太力科技距離資本市場只差“臨門一腳”。

除了收納袋，太力科技還生產(chǎn)塑料掛鉤、置物架、保鮮盒、洗衣袋等，目前公司旗下，已擁有“太力”“LEVERLOC”“宜尚”等多個(gè)自有品牌。同時(shí)，它還為宜家、沃爾瑪?shù)葒H巨頭提供ODM/OEM（代工）服務(wù)。

但這些零零碎碎的“小物件”，卻撐起了太力科技的10億元營收。

招股書數(shù)據(jù)顯示，從2021年到2024年，太力科技的營收不斷提高，分別為6.23億元、6.38億元、8.35億元和10.20億元，四年時(shí)間漲了63%；凈利潤分別為4358萬元、5887萬元、8498萬元、8813萬元，四年時(shí)間上漲了102%。

伴隨著營收的上漲，太力科技在目前國內(nèi)真空收納袋市場規(guī)模已突破20億元的情況下，市占率已排名首位，尤其在天貓平臺(tái)上的市占率，最近三年都在22%以上。

真空收納袋是太力科技絕對(duì)的主力產(chǎn)品。在2024年上半年公司披露的5.44億元的營收中，該產(chǎn)品收入2.35億元，占總營收的43.75%，毛利率也高達(dá)62.04%。從2023年全年數(shù)據(jù)看，太力科技一共賣出了5342萬個(gè)真空收納袋，收入3.55億元。

垂直墻壁置物產(chǎn)品則是公司一條持續(xù)增長的業(yè)務(wù)線，收入近年來不斷攀升。目前，垂直墻壁置物產(chǎn)品的市場規(guī)模已超百億元，其中太力科技已躋身前五。

2024年上半年，垂直墻壁置物產(chǎn)品賣出了1.66億元，營收占比也從2021年的26.31%提升到了30.86%。對(duì)太力科技來說，垂直墻壁置物產(chǎn)品比真空收納袋要更賺錢，因?yàn)樵?024年上半年，它的毛利率達(dá)到了63.54%。

垂直墻壁置物架的高毛利，和它的高售價(jià)密不可分。在2024年上半年，這類產(chǎn)品的平均單價(jià)上漲了12.76%，達(dá)到了16.27元，比真空收納袋的6.58元要高得多。相比之下，公司的真空收納袋單價(jià)在2024年上半年下浮了不到1%。

太力科技坦言，產(chǎn)品品牌、銷售價(jià)格等，都是實(shí)現(xiàn)毛利率的主要因素。公司2024年上半年主營業(yè)務(wù)整體毛利率達(dá)到了58.7%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

相比之下，太力科技的競爭對(duì)手茶花股份(22.670,-2.52,-10.00%)同期的毛利率為21.10%，家聯(lián)科技(13.340,-2.87,-17.71%)同期塑料制品業(yè)務(wù)的毛利率為20.96%。

雖然太力科技毛利率出眾，但凈利率卻一般，比如2024年歸母凈利率只有8.64%。到底是什么吞噬掉了利潤？

02、“李佳琦們”拿走了高利潤

太力科技毛利高、凈利低的根源還要從公司創(chuàng)立之初說起。

太力科技董事長石正兵是湖北隨州人。1993年，年僅23歲的石正兵南下廣東中山“淘金”，從事法律相關(guān)的工作。關(guān)于他為什么創(chuàng)業(yè)，業(yè)內(nèi)有一個(gè)故事是，他在一次出行時(shí)看到了蛋黃派的充氣包裝，受此啟發(fā)，他研發(fā)出了衣服的保護(hù)袋，便于人們出游，沒想到產(chǎn)品受到了市場的認(rèn)可。

于是，在1999年，石正兵創(chuàng)辦了太力包裝材料制品廠，開始了在塑料制品業(yè)的創(chuàng)業(yè)之路。2003年，他又成立了中山市太力家庭用品制造有限公司，這就是太力科技的前身。

雖然律師出身，但石正兵卻對(duì)銷售模式有著天生的敏感。幾乎每一次零售行業(yè)渠道的變化，都被太力科技捕捉到了。

2007年時(shí)，國內(nèi)大型連鎖超市發(fā)展正如日中天，石正兵將公司的銷售重心，從傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)為商超銷售模式，入駐主流連鎖零售體系，并由此先后成為了家樂福、沃爾瑪?shù)却笮土闶燮髽I(yè)的供應(yīng)商。

線上電商平臺(tái)崛起后，從2014年起，石正兵又把公司的銷售渠道轉(zhuǎn)移到了第三方電商平臺(tái)上，從淘寶天貓、京東、唯品會(huì)、亞馬遜，直到拼多多、抖音等，太力科技都先后入駐，并大力強(qiáng)化對(duì)線上營銷的投入。

直播電商興起后，幾乎是第一時(shí)間，太力科技又精準(zhǔn)“瞄準(zhǔn)”了頭部大主播。李佳琦從2019年下半年起迅速躥紅，他的個(gè)人IP熱度當(dāng)時(shí)甚至超過了一部分影視明星，而太力科技當(dāng)時(shí)就已經(jīng)展開了和李佳琦的合作。

到了2021年，李佳琦團(tuán)隊(duì)推出了“開學(xué)裝備”和“換季收納”的專場直播。直播間的觀眾們發(fā)現(xiàn)，在8天之內(nèi)，來自太力科技的收納產(chǎn)品出現(xiàn)了3次。李佳琦親自動(dòng)手，和工作人員一起展示了太力真空收納袋，其中一個(gè)收納袋展開拉起足有一米高，里邊可以裝3床棉被。

當(dāng)時(shí)有數(shù)據(jù)顯示，這三場直播為太力科技帶來的銷售GMV總額，超過了700萬元。

太力科技在成立的早期，凈利潤曾長期處于虧損狀態(tài)。但自從2019年進(jìn)入李佳琦的直播間起，電商平臺(tái)的流量紅利，使得電商平臺(tái)成為了太力科技最主要的銷售渠道。

比如2019年時(shí)，線上渠道對(duì)公司總營收的貢獻(xiàn)占比還只有54%，到了2023年，這一數(shù)字上漲到了79%。2024年上半年，更是高達(dá)83%。尤其是僅在天貓這一家平臺(tái)上，就產(chǎn)生了1.46億元的收入。

憑借電商渠道，太力科技的營收在2024年一舉突破了10億元。

但主攻電商、高度依賴線上渠道，也給公司帶來了成本上的壓力。眾所周知，在第三方平臺(tái)銷售商品，賣家不僅需要支付一定的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)，還需要在平臺(tái)上進(jìn)行商品的宣傳和銷售推廣等活動(dòng)。尤其是李佳琦這樣的大主播，“坑位費(fèi)”也是一筆不菲的支出。公司也曾坦言，在2022年前，公司曾經(jīng)在電商銷售中存在刷單、好評(píng)返現(xiàn)等“擦邊球”行為，但目前均已叫停。

太力科技銷售費(fèi)用在電商銷售投入的推動(dòng)下水漲船高，從2019年的9955萬元，一路漲到了2023年的2.8億元。從2021年之后至今，太力科技的銷售費(fèi)用率始終保持在30%以上。而相比之下，同行業(yè)的平均值只有6%。

銷售費(fèi)用的大幅增長，最終“吞掉”了公司的部分利潤。

在2022年和2023年，公司凈利潤的漲幅為35%和44%，但在2024年同比增速僅為3.71%。公司在招股書中坦承，這是由于電商平臺(tái)在2024年陸續(xù)推出、跟進(jìn)“比價(jià)”“自動(dòng)跟價(jià)”“強(qiáng)制運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)”等措施，導(dǎo)致了公司在各平臺(tái)的銷售策略受限，運(yùn)營成本大幅上升。

公司還進(jìn)一步提示風(fēng)險(xiǎn)稱，尤其是天貓平臺(tái)，未來如果受到平臺(tái)流量下滑、新興電商平臺(tái)沖擊等不利影響，可能影響公司銷售渠道，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

為了改變天貓單一平臺(tái)收入占比過高的局面，公司也在開拓更多的渠道，逐漸向抖音、亞馬遜等平臺(tái)轉(zhuǎn)移。2024年上半年，太力科技在抖音平臺(tái)的銷售收入同比增長了49.80%，亞馬遜平臺(tái)同比大幅增長了113.39%。

但這也是把雙刃劍。太力科技表示，抖音、亞馬遜渠道，相比天貓、京東等屬于高費(fèi)用率平臺(tái)，公司在上述平臺(tái)持續(xù)投入較多的營銷推廣費(fèi)，也進(jìn)一步拉高了銷售費(fèi)用率。2024年，公司的銷售費(fèi)用率為36.31%，較2023年增加了2.76個(gè)百分點(diǎn)。

被大主播“帶飛”的太力科技，也正因大主播而煩惱。

03、真空袋“上太空”

但對(duì)于石正兵來說，太力科技真正的護(hù)城河并不是直播間里的“李佳琦們”，而是“航天概念”。太力科技面對(duì)的用戶群體中，也并不僅僅只有家庭中的主婦們。

在太力科技的網(wǎng)站首頁，醒目地寫上了一行介紹：太力作為中國航天產(chǎn)品研制企業(yè)，產(chǎn)品伴隨航天員25次遨游太空，是中國載人航天工程(15.430,-1.71,-9.98%)重點(diǎn)協(xié)作單位。這部分內(nèi)容，甚至放在了它作為“新型復(fù)合材料和健康生活用品制造商”之前。

“真空塑料袋”和航空航天，是如何產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的？石正兵曾對(duì)外表示，別小看小小的真空產(chǎn)品，航天員在太空艙內(nèi)停留33天，生活垃圾要積存起來返回大氣層處理，是不小的數(shù)量，僅帶上去的太力產(chǎn)品就有幾公斤重?！皦嚎s之余，密封抗菌技術(shù)同樣重要，因?yàn)榇竽c桿菌繁殖速度是地面數(shù)十倍，處理不好，會(huì)威脅宇航員的健康。公司正加快研發(fā)更高科技產(chǎn)品，為更多航天員作更長時(shí)間停留做好準(zhǔn)備?！彼f。

2008年9月，航天員中心與太力科技簽署了“中國航天飛船殘留食品處理用品合同協(xié)議”。太力科技從此開啟了真空壓縮袋產(chǎn)品的“上天”之路，目前已經(jīng)累計(jì)服務(wù)了15年、25次航天任務(wù)。太力科技提到，截至目前，公司已在全球范圍內(nèi)申請(qǐng)并獲授權(quán)專利858項(xiàng)，其中發(fā)明專利44項(xiàng)。

太力科技的“航天屬性”也引來了監(jiān)管的關(guān)注。在首輪問詢時(shí)，深交所就要求太力科技說明航天收納袋等使用航天技術(shù)的產(chǎn)品收入及占比情況、航天產(chǎn)品研制合作企業(yè)的含義及相關(guān)技術(shù)歸屬情況、公司產(chǎn)品運(yùn)用航天技術(shù)及工藝的具體體現(xiàn)，相關(guān)表述是否客觀，信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

太力科技回復(fù)稱，招股書表述中的“航天技術(shù)”具體指“環(huán)控生保技術(shù)”，主要用于維護(hù)航天器艙內(nèi)大氣環(huán)境，維持航天員生命體征；“航天工藝”，系指利用公司標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線對(duì)原材料、半成品進(jìn)行加工及樣品測試，研制符合國家航天標(biāo)準(zhǔn)的航天收納袋產(chǎn)品。

公司同時(shí)表示，“航天產(chǎn)品研制合作企業(yè)”是公司獲得的一系列由中國航天員科研訓(xùn)練中心授予榮譽(yù)的統(tǒng)稱，比如2008年8月成為中國載人航天飛船《殘留食品處理用品》研制企業(yè)。

回復(fù)函稱，2008年，太力科技與航天員中心簽署合同，合作研發(fā)“中國載人航天飛船殘留食品處理用品”項(xiàng)目。根據(jù)合同約定，對(duì)于合作研發(fā)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)讓和專利申請(qǐng)權(quán)歸雙方共同所有，太力科技在征得航天員中心同意的前提下，可以對(duì)外進(jìn)行產(chǎn)品宣傳和市場銷售。

雖然“航天概念”滿滿，但2020~2022年，太力科技的航天收納袋收入占比分別只有0.1%、0.28%和0.04%。

此次IPO，太力科技計(jì)劃募集資金5.42億元。對(duì)于上市募集的資金，太力科技也稱，會(huì)將其重點(diǎn)投入到太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)和信息系統(tǒng)升級(jí)三個(gè)項(xiàng)目中。

不過，從研發(fā)投入上來看，公司最近三年研發(fā)費(fèi)用分別為1878.68萬元、2124.43萬元和2824.85萬元，連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用在總營收中占比超過3%。最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額為6827.96萬元，從整體來說并不算高，剛剛跨過創(chuàng)業(yè)板“三年研發(fā)費(fèi)用不低于5000萬元”的硬指標(biāo)線。

在公司的員工結(jié)構(gòu)中，研發(fā)人員數(shù)量已從2021年的84人，上升到了2024年中期的138人，占總員工數(shù)量的12.18%。但值得注意的一點(diǎn)是，公司中生產(chǎn)及相關(guān)人員、市場人員分別為217人、376人，人數(shù)最多的是管理人員402人。

與之相對(duì)應(yīng)的是，公司的管理費(fèi)用支出，也遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用。在2022年和2023年，公司的管理費(fèi)用達(dá)到了7704萬和8309萬元。

如今，太力科技已經(jīng)來到了資本市場的大門前，如何破除銷售費(fèi)用率高企難題，并繼續(xù)強(qiáng)化研發(fā)能力，是石正兵未來資本之路能否順利的關(guān)鍵。