張憶東最新再發(fā)聲：接下來(lái)雖會(huì)有波折，強(qiáng)烈不建議做空(3)

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2025-02-19 07:57:21 新浪財(cái)經(jīng)

參考2013-2015年火熱的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，AI浪潮下一步將走向應(yīng)用端，應(yīng)更多關(guān)注從AI到AI+的廣泛機(jī)會(huì)，特別是中游算法與技術(shù)及下游應(yīng)用板塊。2023年以來(lái)，AI行情主要集中在上游算力端，但隨著技術(shù)成熟和應(yīng)用場(chǎng)景拓展，重心正向中下游軟件服務(wù)和應(yīng)用端轉(zhuǎn)移。未來(lái)AI產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入“百花齊放”階段，中下游細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入困境反轉(zhuǎn)或景氣加速階段。例如，中游軟件、云計(jì)算、SaaS、智慧醫(yī)療、在線教育、數(shù)字營(yíng)銷等細(xì)分方向有望率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，推動(dòng)估值修復(fù)和提升。機(jī)構(gòu)資金在AI中下游產(chǎn)業(yè)鏈的持倉(cāng)仍處于歷史較低水平，未來(lái)有望進(jìn)一步下沉，推動(dòng)估值體系的系統(tǒng)性上修。AI作為通用技術(shù)，未來(lái)將加速賦能各個(gè)行業(yè)，重構(gòu)估值體系。隨著“模型平權(quán)”與生態(tài)端的“AI賦能”到來(lái)，港股互聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)估值反轉(zhuǎn)?？春镁哂猩鷳B(tài)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、Agent生態(tài)廠商、端側(cè)網(wǎng)絡(luò)安全廠商，并建議關(guān)注受益于推理需求提高的數(shù)據(jù)中心、云廠商。AI+教育、AI+醫(yī)療、AI+金融同樣大有可為。

紅利資產(chǎn)適合作為底倉(cāng)型配置，精選未來(lái)分紅率有提升空間的紅利資產(chǎn)，關(guān)注未分配利潤(rùn)比例占凈資產(chǎn)比例高、分紅占自由現(xiàn)金流比例較低的消費(fèi)、能源及部分制造業(yè)龍頭。中國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年處于新舊動(dòng)能切換的調(diào)整期，上市公司資本開支增速放緩，自由現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的比值在2017年后明顯改善，為2025年中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司繼續(xù)提升分紅提供了客觀條件。港股紅利資產(chǎn)股息率優(yōu)勢(shì)顯著，截至2025年2月14日，恒生高股息率指數(shù)股息率為7.49%，相較于中債10年期收益率的利差超過(guò)5.8pct。央國(guó)企紅利資產(chǎn)依然值得作為2025年港股的底倉(cāng)配置。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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